FX168财经|释放什么信号？人民币还能再升值？，重磅！中国央行出手( 二 ) 1

2018年8月，受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，人民银行决定8月6日起再次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20% 。
从2015年迄今整体来看，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金从无到有，从有到无，然后又从无到有，到这次的从有到无，周期性调节的作用很明显。有分析指出，这其实也就意味着，短期内，人民币汇率基本定在6.7 。
中国民生银行首席研究员温彬此前就表示， “外汇风险准备金率属于逆周期调节工具，通过调整，可以防止人民币过度升值或贬值，实现人民币兑美元汇率在合理均衡水平下的双向波动。 ”
远期售汇业务的风险准备金到底是什么？
远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。

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根据中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知，收取外汇风险准备金业务范围：1、境内金融机构开展的代客远期售汇业务。具体包括:客户远期售汇业务；客户买入或卖出期权业务，以及包含多个期权的期权组合业务；客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务；客户远期购入外汇的其他业务。 2、境外金融机构在境外与其客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘的头寸。 3、人民币购售业务中的远期业务。
简单来说，就是银行为客户办理的代客远期购汇等业务，需要交纳准备金，比例为20% 。银行会把这笔准备金的成本转移到客户身上，进而反映到远期购汇的报价当中去。因此这个政策将会影响汇率，也能够引导市场的预期。
人民币汇率升值虽然有正面的作用，比如降低进口成本、提振境内资本市场等。但升值过快对本地实体和出口外贸企业来说是有一定伤害的。这时候央行会通过降低银行远期售汇的成本，进而降低企业买入美元的成本，增加企业远期购汇需求，鼓励市场远期买入美元。
温彬认为，近期人民币兑美元升值显著，此时将外汇风险准备金率下调为零，一方面有助于人民币兑美元汇率继续保持在合理均衡水平，另一方面也有助于银行降低远期售汇成本，增加企业对此产品需求，以更好地利用衍生品管理汇率风险。

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央行这么做释放了什么信号？
对于此次调整风险准备金率，分析认为，近期人民币汇率升势强劲，此时将风险准备金率从20%降到0 ，与2017年9月彼时的市场环境和央行的操作相似，体现出央行希望汇率保持在合理均衡的水平，而非形成明显的单边升值或贬值的市场预期，通过深化市场化汇率形成机制改革，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。
中信证券FICC首席分析师明明指出， “这说明央行不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。八月份以来受美元总体弱势，包括美联储宽松货币政策的影响，美元持续走弱，人民币最近一两个月累计升值的幅度比较大。考虑到我们现在货币政策的汇率目标仍然是保持人民币合理均衡，那么在人民币累计升值幅度已经比较大的时候，有必要进行周期调节。所以，通过下调远期售汇业务的准备金，可以进一步平衡外汇市场的供需，从而实现人民币汇率在合理均衡的位置上保持稳定。 ”
招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，央行下调远期售汇风险准备金率的目的，肯定是降低企业和个人远期售汇业务的成本，增加企业远期购汇的积极性。因为此前央行启动远期售汇业务的风险准备金的目的是为了阻止投机性的远期购汇，减少对人民币汇率贬值的冲击。现在因为外市场供求平衡，而且我认为近期人民币汇率的快速上升有一些脱离基本面的成分，有情绪化的成分。央行这个时候肯定是希望市场发挥自身的调节作用；其次，要想让市场发挥调节作用呢，那就要尽可能减少对市场外围市场供求双方的政策性的限制。那么远期购汇的风险准备金，可以说是对远期购汇行为，或者叫市场外汇市场的需求方的一种限制，现在央行把风险准备金率调到零，就相当于可以让远期购汇的行为放开手脚，使得外汇市场的供求双方更为公平。