从细节处见端倪 ， 数字经济下半场将不局限于优化匹配过程 ， 而将重在改造传统生产方式 ， 进一步降低社会福利的无谓损耗 。 我们认为 ， 数字经济所赋能的新一代生产方式 ， 将同时具有大规模生产、创新力和精细化三大优势 。 其一 ， 为科创企业提供低成本、高效率的量产能力 ， 使其科技成果迅速转化为经济效应 ， 支持新一轮创新 。 其二 ， 支持生产进程中灵活、精确地动态调整 ， 缩短产品迭代周期 ， 并减弱全球供应链波动的冲击 。 其三 ， 消解供求两端的信息不对称 ， 消费者订单能够拆分后直达生产体系的终端 ， 由此规模化生产能够深入小众化、多元化的细分市场 ， 在提升消费者福利的同时 ， 降低生产者的市场风险 。
此外 ， 监管科技也将同步就位 ， 在双循环的各个节点精准放量 ， 降低福利损耗 。 以DCEP（中央银行法定数字货币）为代表的数字经济基础设施 ， 在宏观层面将为政府部门提供更为详尽的“内循环”信息 ， 实现货币与财政政策的精准化、结构化 。 而在微观层面 ， 则将重塑支付行业分润规则 ， 激励企业从存量博弈进阶至升维合作 ， 发展逻辑由提“价”获利向增“量”为先转换 ， 在释放出行业供需繁荣的空间的同时 ， 向海外辐射数字经济红利 。
第三 ， 专注深耕的精致——提升不可替代性链接内外循环 。 以中国加入WTO为标志 ， 中国经济加速融入“外循环” ， 成为全球价值链的重要组成部分 。 然而 ， 在全球价值链的垂直分工体系下 ， 中国主要参与加工制造的单一环节 ， 迫使国内的分工趋于“扁平化”而非“垂直化” 。 大量的企业在功能上高度重叠 ， 在位置上拥堵于价值链的低端 。 当下全球保护主义与民粹主义盛行 ， 发达国家纷纷引导必要产能回流 ， 全球价值链转而更加强调弹性与安全 ， 而非成本最小化 ， 避免将加工制造环节过度集中于单一国家 ， 加剧了中国在“外循环”中的被脱钩风险 。 因此“双循环”体系正是要攻克原有弱点 ， 加快打造中国在全球价值链中的不可替代性 。
传统价值链中 ， 中国严重依赖于外部技术转移 ， 但在数字经济这一新的经济形态中 ， 中国在核心技术层和应用创新层却均不落于人后 。 当前 ， 中美在全球数字经济中已经形成“双头”格局 。 联合国发布的《2019年数字经济报告》显示 ， 两国占区块链技术所有相关专利的75% ， 全球物联网支出的50% ， 云计算市场的75%以上 ， 全球70家最大数字平台公司市值的90% 。 而Kisspatent团队的最新一项研究显示 ， 阿里巴巴集团已成为2020年最大的区块链专利持有者 ， 其专利数量是IBM的10倍 。 数字经济的绝对规模上 ， 中国也仅次于美国 。 因此 ， 在崭新赛道之上把握数字经济的先发优势 ， 或将成为中国企业突破自身瓶颈、提升价值链功能定位的关键 。
通过分析疫情后的企业中报数据可发现 ， 传统行业的头部企业在系统性出清中成为赢家 ， 借助规模效应和并购整合 ， 未来行业集中度或进一步提升 。 而在数字经济中 ， 小市值的数字经济企业的毛利率并未出现明显下降 ， “小而美”的故事仍在延续 。 成立时间不足5年的拼多多市值突破千亿美元 ， 不以流量为生 ， 却以内容相争 ， 拼多多的成功更是让我们看到了数字经济下半场小企业突围的可能性 。 相比“大而全” ， 企业正呈现出深耕垂直细分行业的工匠精神 ， 标志着互联网企业的成长逻辑已从跑马圈地进入精耕细作时代 。 而异质化的合作关系 ， 也将从真正意义上提升中国企业的不可替代性 ， 从而在内外循环中更具稳定性与主动权 。 （作者程实系工银国际首席经济学家、董事总经理 ， 高欣弘系工银国际宏观经济分析师）
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