第一财经|QFII牌照吸引力上升，投资范围扩大引来更多活水( 二 ) 外资买债以现券为主

股指期货限定套保，无需担忧“裸卖空”
在新《办法》下，对于外资空头的担忧更多集中在股指期货方面。但机构人士认为，这种担忧大可不必。
事实上，在《办法》公布前， QFII已可一定条件下参与股指期货。早在2011年5月6日，证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》，但QFII只能从事套保交易，而不得利用股指期货在境外发行衍生品；规定在任何交易日日终， QFII持有的合约价值不得超过其投资额度，在任何交易日日内， QFII的成交金额(不包括平仓)不得超过其投资额度。
“我认为《办法》并不会导致更多资金做空A股。当前不少海外长线资金都希望进入中国，而且部分大型机构以持有正股为主，并没有衍生品的敞口，部分对冲基金等可能会参与股指期货、期权等。但事实上，在当前政策下，股指期货有严格的资金套保要求，需要做到期现匹配，这相当于引入了更多资金，而不是‘裸卖空’ 。 ”魏红斌称， “随着投资者更成熟，监管层也可能逐步放松相关限制。 ”
此外，引入更多QFII投资者参与股指期货，长期也有助于改善合约贴水较大的情况。魏红斌称，目前股指期货的整体效率已大大改善，例如在上证50和沪深300合约上，年化贴水多数时间在5%以内，较深的贴水主要存在于中证500合约上，使用期货对冲的成本居高不下， “这和合约本身成份股较多、股价波动大、派息不是很规律等因素有关，随着市场参与主体不断丰富，情况有望得到改善。 ”
魏红斌建议，未来能够推出股指期货（尤其是沪深300）的国际品种，让除了QFII以外的国际机构都可参与。当前，参与A股的国际投资者能用来进行风险管理的工具仅有新加坡富时A50期货，去年港交所宣布将携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货，但仍有待监管批准。当前，国际投资者布局的中国股票已从知名大盘蓝筹不断下沉到中小盘股票，因此仅富时A50期货或无法充分满足其套保需求。
【第一财经|QFII牌照吸引力上升，投资范围扩大引来更多活水】第一财经广告合作，