均值|经营净现金流多年为负存货周转率低于同行均值国科恒泰再冲IPO几分把握？( 二 ) 同行|高值|耗材|业务|消息资讯|国科恒

其次，销售产品的种类数量不同。与药品，体外诊断产品的标准化大宗采购不同，高值医用耗材规格种类更为繁多，同一厂商同一种类产品，也细分为多种型号以适用于不同患者，为应对客户的多样化需求，国科恒泰需要针对不同种类不同规格的产品储备一定的安全库存，使得公司的存货余额较大，存货周转率相对较低。
第三销售模式存在较大差异。国科恒泰采取批发与寄售相结合的销售模式。在寄售模式下，国科恒泰需要在分散于全国各地的众多分子公司仓库和经销商，医院仓库中备足寄售业务所需的安全库存，承担原本由经销商或医院承担的备货责任。
国科恒泰存货周转率与同行业可比公司对比情况

文章图片
数据来源：公司招股书
经营性现金流净额长期为负
作为资金密集型企业，从近年的发展来看，国科恒泰正处于业务规模快速扩张阶段，其上游供应商主要为高值医用耗材等各类医疗器械生产厂商，下游客户主要为经销商和医院。
纵然上游供应商给予了公司一定账期，且公司对下游经销商也主要采取先收款后发货的信用政策，但由于代理的品牌和产品线持续增加，公司存货采购金额持续增加，加之医院回款周期较长，使得国科恒泰经营性现金流量净额长期为负。据招股书显示，报告期内公司经营性现金流净额分别为-2.71亿元、-5.22亿元及-4.64亿元。
对此，国科恒泰向《投资时报》表示，由于我国医药、医疗器械流通行业市场集中度持续提升、企业直销业务占比稳步提高，而龙头企业现阶段仍处于业务扩张期，运营资金需求相对增加，这也符合资金密集型行业业务持续扩张快速发展阶段的特点。
除了自身的经营性风险之外，境外供应商采购额占比约5成左右的情形，也引起了《投资时报》研究员的注意。
【均值|经营净现金流多年为负存货周转率低于同行均值国科恒泰再冲IPO几分把握？】据招股书显示，报告期内，公司向波士顿科学、美敦力集团采购高值医用耗材的合计金额分别为14.98亿元、21.57亿元及25.04亿元，分别占同期采购总额的58.30%、57.44%和47.99% 。值得注意的是，波士顿科学、美敦力均为美国生产厂商。
令人关注的是，随着近期国际局势的日趋紧张，若上游生产厂商针对关税政策采取提高销售价格的市场策略，而终端医院采购价格相对刚性，则会对公司流通渠道的盈利水平造成不利影响。
国科恒泰表示，公司目前的毛利率合理体现了其服务价值，上游的关税政策不会对公司的盈利空间造成重大不利影响。未来公司将进一步丰富上游生产厂商的代理品牌及产品线，下游进一步提高对终端医疗机构服务覆盖的深度及广度，以进一步巩固与提高公司在医疗器械流通行业的市场地位。

均值|经营净现金流多年为负 存货周转率低于同行均值 国科恒泰再冲IPO几分把握？( 二 )

均值|经营净现金流多年为负存货周转率低于同行均值国科恒泰再冲IPO几分把握？( 二 )