人民币|时隔两年，央行下调远期售汇风险准备金率，什么信号？外汇|企业|调整|购汇|汇率|央行|外汇|

随着人民币兑美元汇率自6月初以来显著升值近6% ，央行今日出台了一项似曾相识的举措。
来源：券商中国
10月10日，央行发布公告称，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0 。下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
这是继2018年4月央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调到20%后，再次恢复至0 。 2015年“8.11”之后，为抑制外汇市场过度波动，央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。
结合前几次准备金率调整的政策意图和市场环境看，此次调整风险准备金率或释放两大信号：
一是当前外汇市场运行稳定，市场供求平衡，不存在引发外汇市场非理性波动顺周期行为，资本外流压力大幅降低，因此可以降低风险准备金率，从而利于降低企业办理远期售汇业务的财务成本。
二是近期人民币汇率升势强劲，此时将风险准备金率从20%降到0 ，与2017年9月彼时的市场环境和央行的操作相似，体现出央行希望汇率保持在合理均衡的水平，而非形成明显的单边升值或贬值的市场预期，通过深化市场化汇率形成机制改革，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。
值得注意的是，由于前期人民币兑美元汇率升值显著，加之央行此时降低风险准备金率，多位受访的资深外汇分析人士认为，预计四季度人民币汇率升值空间有限，甚至会出现一定回调。对于近期有美元使用需求的进口企业而言，当前的换汇点位或较为合适。
调降准备金率利于降低企业远期购汇成本
远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。
【人民币|时隔两年，央行下调远期售汇风险准备金率，什么信号？】这种顺周期行为易演变成“羊群效应” 。 2015年“8.11”之后，为抑制外汇市场过度波动，央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，此后央行多次跟随市场形势变化及时调整风险准备金率的具体水平。
央行曾解释称，要求金融机构按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备。为满足交存外汇风险准备金的要求，银行会调整资产负债管理，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为。
中国银行研究院研究员王有鑫对券商中国采访人员表示，从过去调整的情况看，央行通常在汇率贬值幅度和贬值预期较大时启用该手段，将风险准备金率提高到20％，在汇率稳定后再降至0 。在本次调整前，央行曾于2018年8月在人民币贬值压力较大时将其由0调至20% ，由于准备金要被冻结且利率为0 ，相当于提高了银行远期售汇和企业远期购汇的成本，在一定程度上可以抑制企业远期售汇的顺周期行为，起到稳定汇率的作用。
目前，形势显然已经有所变化，国庆节后人民币强势升破6.7 ，创2019年4月以来新高。汇率升值虽然能够起到降低进口成本、稳定跨境资本流动和提振资本市场等作用，但升值速度过快也会在一定程度伤害出口部门，并对经济复苏产生一定的负面影响。
“此时调降远期售汇风险准备金率，降低企业远期购汇成本，有利于增加购汇需求，在一定程度上平缓汇率升值幅度和速度，更好的实现汇率稳定和双向波动。 ”王有鑫称。