突击|腾景科技曾涉大量股份代持，IPO前突击入股，研发被同行拉开差距余洪瑞|光学|对赌协议|费用率|腾景|腾

时代商学院研究员陈鑫鑫
从创立到冲击上市仅用了7年，从事光学元件生产的腾景科技股份有限公司（以下简称“腾景科技”）进展极快。截至9月25日，申报科创板上市的腾景科技已回复上交所的前三轮问询。
然而时代商学院发现，腾景科技设立时实控人存在股份代持情况，而彼时实控人尚在另一家与腾景科技业务相似的企业任职，为何实控人要隐藏自己设立腾景科技的事实？腾景科技的技术是否与实控人彼时任职的企业有关？后续会否产生专利纠纷？
值得注意的是，腾景科技的机构投资者存在IPO前突击入股的嫌疑，且与腾景科技的原股东签订了对赌协议，若腾景科技未能顺利上市，腾景科技的原股东需溢价回购机构投资者的股份。此外，腾景科技的研发费用率呈降低趋势，由领先同行到落后同行，腾景科技的研发重视程度明显不足。
9月23日，时代商学院就上述问题向腾景科技发函询问，截至发稿腾景科技未作回应。

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一、实控人曾涉大量股份代持，原因未明
腾景科技实控人之一的余洪瑞出生于1965年7月，本科毕业于清华大学现代应用物理专业，硕士就读于中国科学院福建物质结构研究所。
余洪瑞毕业后一直从事光电行业相关工作， 1990—2002年从事销售工作；此后晋升高级管理人员， 2003年9月—2014年2月，任职福州高意光学有限公司（以下简称“高意光学”）董事高级副总裁。
招股书显示，腾景科技设立早期存在大量股份代持情况，涉及人员包括实控人余洪瑞和王启平。如图表2所示，腾景科技2013年设立时，余洪瑞的股份由陈裕秀代持，王启平的股份由王素影代持。直到2016年4月，各方才解除代持，将股份还原。对于代持的原因，腾景科技并未作出解释。
资料显示，彼时余洪瑞尚在高意光学任职，这是否为其采用股份代持，隐藏自己另立公司的原因？天眼查显示，高意光学是一家工程材料和光电器件生产商，主要从事高功率半导体激光器的生产，其激光器产品线涵盖从紫外到远红外，以及最新的光纤激光器和现今的激光头、光束解决方案。
而腾景科技产品主要应用于光通信、光纤激光、量子信息科研等领域，两者的产品实际上有所重叠，且都属于光电种类，技术上很可能有共通点。余洪瑞为何要隐瞒自己设立腾景科技的事实？腾景科技所用技术是否与高意光学有关？会否此后引发专利技术纠纷？
二、机构投资者IPO前突击入股
腾景科技的科创板IPO申报于2020年4月获上交所受理，而申报不久前，腾景科技刚刚获得两轮增资。
2019年8月，腾景有限（腾景科技前身）同意华兴创投、华侨远致富海进行增资，其中华兴创投以货币资金5673.2876万元，认缴腾景有限新增注册资本500万元，增资价格为11.35元/出资额；华侨远致富海以货币资金2269.3150万元，认缴腾景有限新增注册资本200万元，增资价格为11.35元/出资额。按照本次增资价格，腾景有限增资后的估值为10.80亿元。
2019年12月，腾景科技同意鹏晨嘉弘进行增资，鹏晨嘉弘以货币资金2334.60万元，认缴腾景科技新增注册资本186.768万元，增资价格为12.50元/股。按照本次增资价格，腾景科技增资后的估值为12.13亿元。

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据招股书披露，目前华兴创投、华侨远致富海和鹏晨嘉弘分别持有腾景科技500万股、200万股和186.77万股，持股比例分别为5.15%、2.06%和1.93% 。
这些机构在腾景科技申报IPO前突然密集增资，已经有突击入股的嫌疑，而双方签订的对赌协议更是进一步佐证这个嫌疑。