巨头|震惊华尔街！又一万亿美元资管巨头诞生并购|巨头|资产管理业务|规模|公司|利

_本文原题为 震惊华尔街！又一万亿美元资管巨头诞生
中国基金报采访人员姚波
又一万亿巨头即将诞生。摩根士坦利将支付70亿美元的现金和股票，并购五千亿美元资管规模的公司伊顿万斯（Eaton Vance) 。并购完成后，摩根士坦利资管公司规模将达到1.2万亿美元。

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这一并购反映出摩根士坦利准备进一步加强利润丰厚、利润率更高的资产管理业务。摩根士丹利早在两年前就表示，计划在未来几年内将资产管理业务翻番，这一计划终得实现。
这一并购相当于为伊顿万斯提供了38%的溢价，但摩根士坦利认为这一对价非常值得。摩根士坦利 CEO戈尔曼指出，这一并购非常适合，通过并购可获得高质量，大规模和高附加值的固定收益业务，同时增加了客户群。
消息传出后伊顿万斯大涨48% ，大摩支付对价约56.5美元，较其大涨前溢价约40%

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补强资管线意味明显
摩根士丹利近年并购动作不断。年初才宣布以130亿美元重金购入了在线券商亿创理财（E *Trade Financial) 。 2019年，摩根士丹利以9亿美元并购了资管服务平台Solium 。
摩根士坦利的这一举动反映出意图在资管业务上做大做强的意愿。华尔街投行巨头日益加强资管业务，实际上反映出华尔街权力和利润正在转移。 21世纪以来，受到监管加强以及投资者偏好变化的影响，以投行为利润核心的时代已经逝去。同时，资产管理业务产生稳定收入且运营成本较小，现在越来越受到金融集团的重视。
另一方面，近年全球范围内出现了不少资产管理巨头并购的案例，反映了资管行业中颠扑不破的规模优势定律。 2017年，标准人寿与安本资管合并；2019年，景顺收购了奥本海默；今年富兰克林邓普顿并购了美盛集团。
『规模即收益』，有一个隐藏的前提，近10年来被动资产业务发展迅猛，大型资产管理公司不断扩张市场份额，压低管理费用，资管竞争优势日益成为规模的竞争优势。这促使不少中等规模管理公司通过并购来扩大规模，缩减开支并提高利润率。
摩根士丹利则认为，这一并购与业界并购潮并无关联，主要是为了补全摩根士坦利自身的业务并竞购获得有吸引力的资产。目前摩根士丹利已经是伊顿万斯最大的分销机构，同时，伊顿万斯的产品主要在美国境内销售，而摩根士坦利大量产品在全球销售，形成了互补。
通过这一并购，摩根士坦利将在现有资管规模基础上增加5000亿美元的资产管理规模，同时还能够提供固收以及ESG等相关投资类产品，丰富其产品投资线。同时由于两家公司的业务线重叠范围较小，能够避免合并时产生的业务整合难题。
意图重振老牌资管业务
摩根士坦利早在上世纪40年代就开展了资产管理业务，主要面向美国投资者提供外国股票，到1999年其资产管理规模达到4250亿美元。但近年来发展乏力，加上2009年出售资管业务，使其规模一度掉到排名中段。

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摩根士丹利2019年末的资管规模为5520亿美元
摩根士丹利有过一家独立资产管理公司Van Kampen ， 2009年卖给了景顺。这么做一是为了筹措资金应对金融危机的亏空，二是担心将自有产品销售给客户会出现利益冲突。
【巨头|震惊华尔街！又一万亿美元资管巨头诞生】但自从那时起，美国金融行业发生了巨大转变，金融集团开始转向金融产品整合销售，这意味着既可以销售自有品牌也可以销售其他公司产品，这也方便金融集团通过并购销售自有产品线。不过摩根士丹利现在仍需提防利益冲突，确保旗下15,000名金融顾问不会偏向于自有产品。