投资|A股估值差创历史新高！股市风险点在哪？如何应对市场变化？联博集团林桦堂：同一产业不同公司估值大不同市场|投资|变化|股市风险|全球|新高|经

_本文原题为 A股估值差创历史新高！股市风险点在哪？如何应对市场变化？联博集团林桦堂：同一产业不同公司估值大不同

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● 遇见外资-第01期●
伴随中国资本市场的对外开放，越来越多大型海外资管机构加速进入中国。外资与其成熟的投资理念，正在深刻影响A股市场的生态。如何认识不同的外资资管品牌？怎样理解他们的投资方法论和中国战略？券商中国特别推出系列专栏《遇见外资》，带您走近这些海外巨头，希望能让广大读者有所借鉴。
本期的交流机构是联博集团，联博集团是全球重要的投资管理公司之一， 1967年成立于美国， 1988年于纽交所上市，截至8月底，集团在全球管理资产超过6430亿美元。联博2015年在上海成立WFOE——联博汇智（上海）投资管理有限公司，并于2019年完成私募证券投资基金管理人登记。
作为联博集团的中国股票投资组合经理，林桦堂日前接受了券商中国采访人员的专访。联博使用量化筛选加基本面研究相结合的方法来进行中长期股票投资，谈到A股，林桦堂认为市场整体已经不算便宜，但全球横向看仍有性价比，现在最重要的是回归基本面选股。
从他的角度分析，中美竞争关系会是新常态，地缘政治升温下会有部分海外投资人暂缓配置中国，但欧洲、澳大利亚投资人还在持续增加对中国的投资，未来趋势取决于国际指数公司对A股权重的调整以及中国经济和公司的基本面表现。

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林桦堂自2013年起担任联博集团中国股票的投资组合经理，负责管理中国A股价值型和中国投机型投资组合。他同时在香港和国内担任金融、房地产和集团公司板块的高级研究分析师。林桦堂于2008年调任至香港，负责研究亚洲金融、房地产和电信服务业板块。他于2006年加入联博纽约，担任研究助理，从事美国消费品服务业中小价值股的研究。此前，他担任花旗集团科技、媒体和电信板块的投资银行家。他拥有康奈尔大学环境工程学士学位（极优等），并以优异成绩从宾夕法尼亚大学沃顿商学院毕业，获工商管理硕士学位。
宏观和市场
券商中国采访人员：新冠疫情今年给全球经济造成了很大冲击，您对现阶段全球宏观怎么看？
林桦堂：我们认为现在并不能说疫情得到了控制，如果看一些发展中国家，比如印度、印尼，新冠感染的人数实际还在不断上升。但是我觉得从经济层面看，疫情对经济增长最负面影响应该是完全的封锁，大家不能出门和消费。各国的限制措施，尤其在欧美发达国家，这些限制在逐步解除，而当这些限制开始解除时，经济增长速度就会慢慢恢复。我们可以看到疫情对消费中影响最大的例如旅游产业，从4、5月份的零增长开始回到正增长。
整体经济开始回暖，以全球宏观的角度来讲，相对是偏正面的。可以看到，近期很多经济学家和国际性机构都对全球GDP增长的预期有所上调。所以相对过去三四个月，我们对全球宏观的看法开始转向相对乐观，经济复苏的确是在发生。
券商中国采访人员：您怎么看中美摩擦对A股投资的影响？这是否会影响海外机构对中国的长期投资？
林桦堂：中美关系的确是带来很大不确定性，我们的看法是中美之间的竞争，不论是经济体系还是地缘政治方面，都会是一个新常态。美国大选的结果对中美关系不会带来根本性变化，只是说不同的竞选者在处理问题的行为方式上会有所区别。
中美最早的摩擦在贸易方面，后面演变到了更重要的科技领域。以投资者的角度来看，科技方面竞争，两国都是要降低对另一个国家的依赖性。在这样的背景下，中国持续支持半导体产业，这其实会带来一些投资机会，挑对公司可以为投资人带来一些获益机会。