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_本文原题为 国信投行20年沉浮录
深圳“保荐王”中途掉队，还能抢回“投行一哥”的荣耀吗？

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作者 | 徐明辉
编辑 | 吴婷婷
来源 | 券业观察
“狼性团队！”
化纤业龙头荣盛石化（002493.SZ）的董秘全卫英评价国信证券（002736.SZ）投行部。
十年前，国信投行18个业务部“各占山头” ，百名保代如饿狼寻食，瓜分市场份额，尤以深市为主。股票承销数连续多年排名前三，国信证券也被称为“保荐王” 。
然而，风头正盛，却频有投行高管以身试法。 2018年因华泽钴镍（000693.SZ）项目遭到证监会立案调查，国信投行多个保荐项目被暂停，承销与保荐业务收入更是创历史新低。
IPO江湖风云变幻，国信证券、平安证券、广发证券“三足鼎立”的局面一去不复返，取而代之的是“新三大天王”中金公司、中信证券、中信建投。
如今，随着创业板注册制的实施，老牌券商重回主战场。国信证券投行业务成功“突围” ，保荐数量冲进了前3名。
“三胡”捧出“保荐王”
国信证券“出生证”上的日期，比深交所、证监会都要早。
1989年，深圳罗湖区人民南路一处名叫熙龙大厦的物业楼里，诞生了第一家“深国投”营业部。彼时，深圳共有三个证券交易窗口（特区证券、中行证券、国投证券），俗称“老三家” 。
国信证券的前身便是国投证券。 1997年，香港回归，国投证券完成第一次增资扩股，随后更名为国信证券。
时任深圳证管办副主任的胡关金请命挂帅，为国信证券开疆扩土。在他的带领下， 1999年10月，国信证券第二次增资扩股，注册资本达到20亿元，当时在全国券商中排名第四。
2002年12月，胡关金将总裁之棒交到胡继之手中。胡继之掌舵后，国信证券投行业务迅速崛起。
据券业观察不完全统计， 2006年、2008年、2009年，国信证券的股票承销数分别为14家、14家、21家，在券商股票承销数中， 3次喜提第一名的好成绩；2010年、2011年，国信证券股票承销数分别为40家、41家，行业排名第二。

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券业观察制图数据来源：中国证券业协会
2010年，国信证券完成31个IPO项目。其中，九州通（600998.SH）上市，诞生了新的“湖北首富”刘宝林，也催生了近50个百万富翁；2011年，由国信投行业务十七部负责的荣盛石化项目，成了当时国信证券“最大的一单IPO” ，首发承销及保荐费用1亿元。
此外， 2007-2012年，国信证券连续六年被深交所评为“最佳保荐机构” 。
国信投行走的是“小单多量”的路线。与IPO业务共同“称雄”的，还有国信证券的投行队伍。
早在2011年，国信的投行团队已经接近500人。其中，保代超过100人，准保代约50人，保代数量连续12年（2006-2017年）位居行业前三。
“18支凶猛部队各占山头， 500投行像饿狼寻食。 ”《理财周报》曾这样形容国信证券的投行团队。
据了解，国信投行被外界称为“独联体” ，业务部门之间财务独立，各自承揽项目并完成，采用的是项目组承包制。国信证券的很多高管都是从这样的团队中成长起来的，包括原国信证券投行部总裁、江西新余的文科状元胡华勇。
对于这种独特的运营模式，胡华勇解释到：“这是针对市场形势采取的特定举措，并依靠严格的后台风险控制保证其高效运行。 ”
然而，从实际情况来看，国信证券多个保荐项目出现变脸。
保荐王or变脸王？