A股|中国核电：最快10年超越美国！潜在的十年十倍大牛股（601985）( 三 ) 茅台|净资产|净利润

以下推算养猪股的周期盈利能力：养猪是资金密集型产业，就四大猪股而言，牧原、温氏、正邦、天邦近三年每亿净资产分别出栏7.3W头、5W头、8.9W头、9.2W头，温氏偏低只因杠杆率较低且有养鸡业务；正邦天邦较高主要是经营杠杆相对较高。这样通过年底净资产可推算四大猪企理论出栏量：牧原4900W、温氏2600W、正邦2600W、天邦900W【理论值有可能因资金效率下降而高估】
15年以来，生猪养殖平均利润600元/头，剔除19-20非瘟带来的异常盈利数据后，利润平均值为270元/头【假设牧原可以全周期平均多赚100元】。如果按照上述的养殖效率，牧原、正邦、天邦1亿净资产的周期平均利润分别为2700万、2400万、2500万，对应的ROE分别为21%、19%、20% ，与牧原五年平均21%基本吻合，所以， 20%+ROE是猪企全周期的平均盈利能力。
对于2021年，或难以继续今年超高的ROE（牧原、天邦均50%+），但即便牧原明年每头赚600元、正邦天邦每头赚500元，均能保持30%+的ROE水平， 5XPB甚至更高。
要寻找下一个Ten-bagger就要求我们不要太过于关注细节。
所以，跳过过程直接看结局：假设5年或更长时间后牧原、正邦、天邦分别实现1亿、5000W、3000W出栏，可以通过资金的养殖效率反推需要的归母净资产：牧原1200亿、正邦550亿、天邦320亿，全周期平均20%+ROE ，对应规模化终局的养猪板块估值：牧原6000亿、正邦2700亿、天邦1600亿【均不考虑再融资】。
如果在此过程中，猪企的屠宰及食品加工业务落地并逐渐达产，猪企通过全产业链抗价格波动风险能力增加， ROE将有显著提升，猪企估值在5XPB基础上有可能提升到8XPB ，未来5年或稍长时间中，或会出现新的Ten-bagger 。
问题在于：您能持有5年甚至更长时间、见证新的Ten-bagger吗？下一个Ten-bagger或许就是您手中的股票。