解困|原创摆脱房地产标签的泛海控股资金短缺问题靠什么解困？( 二 ) 控股|解困|房地产|标签|问题|行业|转型

为何泛海控股的业绩下滑明显呢？这跟泛海控股金融业务的增长有关。
按照泛海控股的转型预期，在退出房地产业务之后，主要营收将来自于金融业务。
诚然，在过去几年当中，泛海控股金融业务的业绩增长明显。从营收角度来讲， 2019年，在泛海控股内部，保险行业的营收已经超过房地产行业成为第一营收来源。然而，从毛利率角度来考量的话，保险行业的营收与房地产行业相去甚远。公开资料显示， 2019年，泛海控股在保险行业实现了44.10亿元收入，然而这部分的营业成本却高达43.40亿元，毛利率仅为1.59% ，相比之下，同期“被放弃”的房地产行业毛利率则高达51.31% 。
这还不包括泛海控股其他金融业务的“不争气” ，比如，以信托业来说， 2019年，泛海控股在信托行业的营业收入为23.44亿元，同比下滑0.97%；毛利率为54.40% ，同比减少6.81个百分点。此外，在泛海控股净利润影响达10%以上的4家参股公司中，有2家在2019年录得亏损，其中，中泛集团2019年净亏损了20.10亿元。
毛利率高的行业逐步退出，金融业务虽然有所增长然而其利润却少的可怜，这最终导致了如今泛海控股的尴尬局面。
债务重面对融资成本升靠出售资产改善现金流
业绩下滑且亏损，这让泛海控股不得不考虑融资。仅在2019年，泛海控股筹资活动产生的现金流量净额为-126.57亿元，而且为了偿还债务支付的现金高达399.63亿元。
泛海控股2019年财报显示，截至2019年底，泛海控股负债总额为1447.65亿元，其中包括1021.21亿元的流动负债和426.44亿元的非流动负债。
泛海控股的融资成本也开始水涨船高，公开资料显示，截至2019年，泛海控股融资余额为833.92亿元，平均融资成本为8.64% ，计算下来，若均以一年期计且利率不变的情况下，泛海控股需支付72.05亿元的利息，这是其2019年净利润的6.58倍，而泛海控股833.92亿元的融资构成为银行贷款、债券和非银行类贷款，其中以银行贷款余额最多，为306.36亿元，平均融资成本为7.45%；债券余额为241.83亿元，平均融资成本8.38%；非银行类贷款余额为138.93亿元，平均融资成本为11.28% 。
从融资的期限结构来看， 833.92亿元的融资以短期融资为主，有430.53亿元融资额将于一年之内到期，占总融资额的51.63% 。
也就是说， 2020年底，泛海控股还要面对430.53亿元的债务偿还问题。
相比不断增长的债务，泛海控股的现金流下降严重。据泛海控股2019年财报显示， 2019年，泛海控股经营活动产生的现金流量净额为55.72亿元，同比减少39.47% ，期末现金及现金等价物余额为149.5亿元，相较上一年净增加额为2.85亿元。
由此可见，现金流问题早就让泛海控股头疼。为了解决该问题，泛海控股还曾通过变卖资产来解决。
2019年2月，泛海控股控股子公司武汉公司向融创房地产转让其持有的上海公司剥离部分资产后的100%股权，出售价格为148.87亿元，截至2019年四月末，泛海控股已收到融创房地产支付的款项共106.51亿元。
出售资产的效果非常明显，不仅为其贡献了占净利润总额106.51%的净利润，还改善了现金流和负债情况，只是，这依旧解决不了泛海控股的根本问题。而且，新的问题又来了。
泛海控股在美国市场的业绩表现有点难看。泛海控股2019年年报显示，其在美国房地产开发项目账面价值折合36.69亿美元，占净资产比重的77.31% ，不过由于该项目处于建设期，尚未带来收益，因此，泛海控股在年报中提示“部分项目存在减值” 。
在泛海控股的境外资产中还有Wework ， Wework曾一度被市场认为是超级独角兽高歌猛进，软银向其投资规模近110亿美元，然而，如今的WeWork生存艰难，而在WeWork的早期投资人当中，泛海控股也是其中之一。泛海控股的2018年报显示， 2018年，泛海控股曾出资1亿美元投资WeWork公司，其持股比例为0.55% ，彼时， WeWork的投资估值为1232亿元人民币。

解困|原创摆脱房地产标签的泛海控股 资金短缺问题靠什么解困？( 二 )

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