格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？( 二 )

并且在2018年三季度，冯柳战略性建仓医药，进入A股前10大流通股股东的股票便有23只，其中医药股14只，占了6成，仓位总占比40-50% 。
2019-2020年，医药的表现有目共睹，在2018年三四季度大规模建仓医药，扎扎实实抄底了整个行业的老底。
2015年11月至今，不到5年时间，邻山基金1号累计收益率403.9% ，远远跑赢沪深300的25% 。
（高毅邻山1号基金成立以来表现）

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5年4倍，满满的收益惊喜。那么，冯柳到底做对了什么？
3、
冯柳的投资体系简单总结就是：赔率优先，在概率不足的情况下分散投资，在赔率和概率都较高的情况下集中持有。
概率是指一个投资的胜率，可以理解为投资的确定性。赔率就是一笔投资的盈亏比或者说风险收益比。
个股弹性很好，赔率很高，如果买错了，不会亏很多，但是一旦买对，可以赚很多。在该体系下，冯柳首先会选择高赔率的个股，如果个股赔率很高，但是概率确定性不足的时，就会分散的去介入。如果发现一个机会赔率很高，并且概率也非常高的情况下，那么冯柳就会重仓持有。
所以，冯柳的邻山基金并不是集中持股，既有集中又有分散，结合市场情况而定，整体投资是偏防御性的。
投资策略上，在风险充分暴露之后逆向投资，用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。这里有两个经典案例值得分享。
1、康师傅控股
【格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？】2016年，冯柳投资了一家方便面龙头——康师傅控股。当时，随着外卖崛起，以及消费升级的大背景下，康师傅一季度业绩盈利数据非常之差。并且，多方数据证明二季度还会更糟糕，市场也一致认为二季度公司会出大幅衰退，股价也大幅暴跌。
不过，对比日本、韩国等市场，并没有因为外卖、消费升级等外界大环境而导致人们不吃方便面了，也没有方便面巨头被取代的先例，只是营收利润增速会有较大波动。因此，冯柳觉得市场一致预期与常识相违背，在市场预期下半年盈利能力还将继续下滑的时候加速买入。
二季度业绩出来之后，果然如市场预期那般糟糕，但是股价已经涨了50% ，之后的1年更是上涨了近300% 。
（冯柳康师傅建仓时机）

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2、中兴通讯
2018年4月，中兴通讯被美国政府断掉芯片供应，也开启了中美之间轰轰烈烈的毛衣战。市场非常恐慌，怕中兴倒下。 6月13日，公司复牌跌停，一连8个，累跌57% ，后一路重挫至11.85元，市值跌到仅有500多亿元。
要知道，中兴通讯可是全球第4大通信运营商啊！
市场最悲观最恐慌的2019年一季度，冯柳出手3000万股，差不多10个亿。市场一致预期中兴被卡脖子挺不过来，但基于常识判断，国家层面会救。
用高赔率抵御市场风险，用常识来增加确定性。冯柳果断出手，最终证明结果还是耿耿的。
（冯柳中兴通讯建仓与出手时机）

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冯柳战绩显赫，在股票的买点或卖点上的拿捏恰到好处，背后其实是深厚价值认识和市场理解功力。
逆向投资，赔率优先，分散倾向，自成一家。冯柳是国内屈指可数既深知价值，又熟悉市场的牛人。更重要的是，他还用精准的文字记录了他的体系，对于普通投资者而言可以从中获益良多。
不管是抄代码，还是抄思维， A股最优秀的一批投资者，包括冯柳，都值得我们虚心跟随，并学习之。