德林社|对赌压力大，华夏幸福还能幸福吗？，净利润下滑( 三 ) 文

财报显示：华夏幸福的融资总额达到2035.9亿元，其中银行贷款余额为465.6亿，债券及债务融资工具余额为889.9亿元，信托、资管等其他融资余额为680.41亿元。
华夏幸福的融资加权平均成本为7.96% ，这主要在于银行之外的融资成本过高，像债券及债务融资工具平均成本为7.38% ，信托、资管等其他融资的平均利息成本10.15% 。
让市场有些诧异的是，有了平安的信用背书，华夏幸福的融资成本应该可以轻松地降到5%以内，如果下降3个点，至少可以节省几十亿的利息费用。但事实上，华夏幸福的融资成本依然高达7.9% ，居高不下。今年上半年，华夏幸福的利息资本化金额高达55.12亿。
利息资本化，通常是指将借款利息支出确认为一项资产。利息资本化，相当于将费用摊开，是调节利润的工具，但那些被资本化的利息，并不会消失，只是体现在未来而已。如果资本化利息的金额，占比该年度的净利润比例过大，往往是在利用未来的空间维持现有的利润。
华夏幸福今年上半年的利润才60.6亿，而利息资本化达到55.1亿，已十分接近了上半年的利润，这些利息虽然短期不影响利润，但是长期来看，这些资本化的利息依然会影响利润。
不过，由于有对赌协议，华夏幸福有进一步将利息资本化的动力，只要挺过这三年，就完成了对赌，以后的事以后再说吧。
眼下，华夏幸福还有一劫，对赌协议的最后半年，华夏幸福至少还要完成120亿的利润，才算完成协议，按照过去的利润增速，形势不容乐观。
有一点可以肯定的是，正是因为不断的举债，节节攀升的利率水平、巨大的利息支出，侵蚀了华夏幸福的利润，对目前的华夏幸福而言，对赌承压、再加上有息负债增长，可谓是雪上加霜。