一视财经|高股息的浙商银行会穿越“逆风”行情吗？，银行股遭误读今年以来

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今年以来，市场躲避银行股的声音此起彼伏，主要原因和逻辑漏洞主体现在何处…
?文：一视财经胡越弘
今年以来，银行股的投资价值正在放大。
疫情爆发之后，部分投资者做出错误决策，纷纷躲避上市银行，认为其资产质量和息差都会长期承压，银行需要让利的种种声音不绝于耳。
正所谓“人弃我取，人取我予”！
权益投资需要逆向思维，短期波动并不代表企业价值变化。
当前，银行股遭到严重“误读” ，背后是市场风格论严重干扰投资情绪，以浙商银行为代表的机构，经营层面的“阿尔法”正快速上升。
银行股“逆风”是假象
今年以来，市场躲避银行股的声音此起彼伏。原因大体归结为两点：
1）中国进入长期低利率环境，银行无利可图，银行的商业逻辑彻底打破，估值水平将一路向下
2）新冠疫情冲击实际经济，传统产业是银行庞大信贷客户，将造成严重的不良风险
上述成为了市场共识。且不论逻辑上的瑕疵，仅是所谓“共识” ，就让银行股跑输市场。
我们看看有哪些逻辑漏洞。
长期低利率限制银行股表现？错！
中国央行不是美联储，后者毫无节制地放水，但中国货币当局一直强调防止“浑水摸鱼” ，也就是适度放水，而且近期宏观经济数据快速回升，未来利率仍会回到正常水平，更不会出现欧日市场的负利率。
不良率将会再次提升？大错特错！
以浙商银行为例， 2019年不良率为1.37% ，拨备覆盖率221% ，这两个数据的绝对水平在股份行有着强劲的竞争优势，特别是通过去年下半年大量处置批零业的不良贷款，高风险的制造业和批零业贷款增速低至2%左右，这都大大加快了风险的出清。
此外， 2019年度浙商银行的归母净利润增速创下了三年来的新高。最为关键的是，净息差还在逆市上市，并且贷款收益率也在增加。
许多银行的贷款都是传统周期性企业，例如钢铁水泥等，而浙商银行正在新增向租赁商务服务业和房地产行业的对公贷款，这种倾斜能够有效改善资产负债机构，更能改善对公贷款的收益率。
有一个大背景需要交代：2018年以来，中国开始了一轮猛烈的金融去杠杆，叠加之前的供给侧改革，大量高风险的企业实现出清。大量上游企业是银行的传统信贷大户，这都是供给侧改革的重点领域，企业质量早已优于过去。
利空出尽
今年以来， A股银行板块跑输了大盘指数，颇为罕见。 7月以来的大涨，也只是暂时性的修复行情。
历史上，即使是2011-2014年宏观经济持续下行，银行股也没有垫底。
然而，今年银行股“逆风”之猛烈，更突破了经济学常识！一般来说，商业银行的经营模式中，要为实体经济企业提供债权融资，所承担的风险自然小于企业股权，那么上市银行的股价波动也会显著小于其他行业股价。
然而，部分投资者把一些过去式的“边角料” ，当做基本面核心消息。
举个例子：不久前媒体报道有7家银行因贷款业务违规受到处罚，涉及贷款和授信三查不到位、贷后管理流于形式等等。
这是今年上半年出现的现象，且都是分行支行的个别现象，并非一家银行的普遍现象，而且很多银行管理层获悉后严肃整改，从机制上堵住了相关管理漏洞。
对个别违规现象的严肃整治，是完善一家银行基本面的重要措施，消息落地后更意味着利空出尽！
穿越逆风的“利器”
能够成功穿越“逆风” ，并在股价上所有表现的银行，一定具有成长属性，也就是银行内部能够应对变化积极创新。
以浙商银行为例，早在2006年就成立了中国首家专门服务小微企业的专营支行，目前有超过160家小微企业专营机构，这部分贷款更超过了传统大行和股份行。