资本|太平洋的“卖身”，果然又是资本戏法？( 二 ) |嘉裕投资|太平洋|

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第三，真金白银收购券商，而中信证券也不过是发行股份收购了广州证券。
在那次收购方案中，嘉裕投资与华创证券约定，在双方协议签署后，即开设账户名为嘉裕投资的共管账户，华创证券支付15亿元保证金，用作嘉裕投资偿还其持有的太平洋证券的股票质押借款（向招商证券支付）及其他华创证券认可的相关费用，剩余款项未经华创证券同意不得使用。
在保证金支付后3个交易日内，嘉裕投资需将质押在招商证券的太平洋股份转移质押在华创证券，股份质押转移完成后5日内，嘉裕投资可自由使用剩余保证金款项。剩余的7亿收购款项则需在证监会审批通过后及嘉裕投资股份转让完成后支付。
但证监会审批通过了吗？证监会连意见都还没下达，交易双方就在今年6月终止了交易。 “有可能是证监会不同意，指导双方终止交易；也有可能双方本来就没预期过最后能实现交易。 ”有业内人士点评称。
但上述交易案又规定，如果3个月内华创阳安的股东大会不通过、或者监管层不批准，那双方互相不承担责任。但是，嘉裕投资必须在华创证券书面通知的6个月内，全额归还对方已支付的保证金，及期间保证金8%的年化利息。如果嘉裕投资没有及时归还保证金，则需支付日万分之六的罚息。
对嘉裕投资来说，无论上述交易案是否成功完成，拥有了至少6个月对15亿资金的支配力，年化利息8% 。
这一交易手段是不是很奇怪？即使富贵如中信证券，收购广州证券的时候也是通过发行股份购买的方式——也就是用股份换股份，而不是真金实银投出去数十亿现金收购。
这看起来，就像是华创证券以收购之名给嘉裕投资借钱。
第四，这次交易让嘉裕投资不存在到期质押股，且融资资金用途也不受限。
在上述交易中，嘉裕投资拿到华创证券的15亿保证金，首先要做的，就是把自己质押给招商银行的5.8亿股股份置换出来，然后委托给华创证券指定的营业部进行再质押。
换质押机构，对嘉裕投资来说解决了两个问题：一个，是嘉裕投资在未来半年和一年内不存在到期的质押股份，完美解决了在招商银行那边可能质押期满、需要偿还资金的问题；另一个，就是这次新的质押，是嘉裕投资“为了保障相关协议承诺及义务的履行” ，为非融资类质押，不涉及融资资金的用途。
但是，这项交易没有等到监管部门批准。一旦证券监管部门批准，质押在华创证券那里的股份中，有4亿股将要办理协议转让的相关过户手续。
为什么嘉裕投资的股份会被起诉冻结？
根据本报采访人员了解，嘉裕投资对负债的拖欠超出了华创证券的预期。
在前述的交易方案中，双方规定，该项协议签署之日起3个月内，如果华创阳安股东大会未通过，或者证监会审批未通过，交易双方互不承担责任，也不需支付违约金。
但是，嘉裕投资必须在收到华创证券书面通知之日起6个月内全额归还对方已支付的保证金，及期间保证金8%的年化利息。如果嘉裕投资没有及时归还保证金，则需支付日万分之六的罚息。
9月初华创证券对嘉裕投资提起诉前财产保全，这意味着，从时间倒推来看，在此前交易协议签署3个月后，华创证券可能就已经给嘉裕投资下发了书面通知要求其归还保证金。
不过，大半年过去了，嘉裕投资只还了5000万，还有14.5亿没有拿回来。
嘉裕投资称，目前已向华创证券偿还部分债务，并一直与相关方诚意沟通还款事项，但双方尚未就还款条件达成一致意见。嘉裕投资表示，其具备解决与华创证券之间债务问题的能力，将继续与相关方协商解决债务问题。