资本|太平洋的“卖身”，果然又是资本戏法？ |嘉裕投资|太平洋|

导读：去年年底，太平洋证券发公告要被华创证券22亿高溢价收购。虽然交易最后被中终止，但其中依然有不少蹊跷的地方。
来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨王媛媛
编辑丨李新江
去年年底发公告要被华创证券22亿高溢价收购的太平洋证券，时隔半年后即宣布第一大股东终止了这项交易。
本来以为买卖不成情意在，结果交易的双方——北京嘉裕投资有限公司（“嘉裕投资”）和华创证券最近开始对簿公堂。
【资本|太平洋的“卖身”，果然又是资本戏法？】未归还保证金诉诸法律，但当初这笔钱划出去就很奇怪。

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图/图虫
9月4日，太平洋证券发布公告称，公司第一大股东嘉裕投资持有的部分公司股份被冻结。
就数量来看，被冻结的股份占嘉裕投资持股的一半。
为什么要走司法程序冻结嘉裕投资的股份？
公开披露的理由是在去年年底最开始的收购过程中，华创证券向嘉裕投资支付了15亿的保证金。但双方在今年的6月4日，经过“友好协商” ，终止了这项股权交易行为。交易终止后，嘉裕投资却没有完整归还这笔资金，只归还了5000万。华创证券为了维护公司合法权益，向北京市第一中级人民法院申请对嘉裕投资进行诉前财产保全，冻结了嘉裕投资持有的部分太平洋证券的股份。
华创证券无辜吗？可能一点儿也不。
根据21世纪经济报道采访人员了解， 2019年11月中旬宣布的股权转让，本来就很“蹊跷” 。
第一，是作为被转让标的的太平洋证券和收购方华创证券，当时多位在任员工对21世纪经济报道的采访人员表示：“没听说”、“看到这个新闻都懵了” 。
一般情况下，出于业务发展目的的收购，往往需要一个较长的尽调期，即使是互联网公司抢滩布局的“火拼式”收购， 3-6个月的尽调期也是正常操作。在这个过程中，尽管双方签署了保密协议，但仍会由于各种情况“走露风声” 。
在资本市场中，券商同行互相合并可是大新闻，因为大家业务几乎都相同，合并后怎么展业、怎么调整架构，要不要提前找好工作……这些都是员工重点关注的问题。例如中信证券和中信建投，即使上市公司履发公告澄清，但要合并的新闻还是屡传不止。
但华创证券收购太平洋证券的新闻，让资本市场参与者没有一丝丝防备，犹如平地起了一声惊雷，伴随着其公告掉落在资本市场的信息流中。
半年后终止交易的消息，也是通过公告向市场释放，此前未流出一点点的消息。
第二，是华创证券22亿高溢价收购了价值人民币4亿的太平洋证券流通股，一度让市场对如此高的溢价瞠目。
但太平洋证券过去两年的业绩并不好，未来也难以言其有多么高的成长性能对等这个高溢价的价值。且根据太平洋2020年中报，上半年公司实现归母净利润5293万元，同比降85.21% 。这与上半年市场行情火热，推动不少上市券商业绩高涨形成鲜明的对比。
且今年以来，太平洋接连被监管处罚，同时评级也一路下滑。
今年5月，太平洋证券内蒙古分公司因风控事件被内蒙古证监局责令改正，并被暂停新开证券账户1年。同样在5月，公司总部收到云南证监局下发的行政监管措施，称在监管的过程中发现太平洋证券对内蒙古分公司的管理存在“针对内蒙古分公司风险事件未采取有效措施消除风险隐患，未及时发现存在风险并妥善处置”等问题。
此外，在最近公布的2020年证券公司分类评价结果中，太平洋证券评级由B级降为CCC级，这也是公司自2018年以来，遭遇的第三次评级下调。
外人眼中明眼可见的风险，华创阳安的董事会不可能没看到。在2019年底的收购案中，就有两名华创阳安（华创证券的上市母公司）的董事明确反对这项收购案，认为“收购价格高，交易风险敞口大” 。