证券时报|港股壳产业链揭秘：一条龙灰色交易藏污纳垢( 三 ) 记者统计发现

完成一笔壳买卖交易，佣金费率约3% 。也就是说，一笔2亿港元的壳交易，中介大约可拿到600万港元佣金。此外，如果最终成交的价格高于卖壳方的预期，还会有额外的奖励。
买壳完成后，新入股东就开始壳运作，即“洗壳” 。张利介绍，壳交易完成后，新旧股东仍有一段“你中有我，我中有你”的共处时期，这一时期老股东要配合新股东将原有资产剥离上市公司。这个过程需要一两年甚至是3年时间。
“根据港交所相关规定，买方在成为拥有超过30%普通股股东后的24个月内，累计注入资产的任一指标高于壳公司的收益、市值、资产、盈利、股份等5个压力测试指标中的任何一条的100% ，则该交易构成反向收购，需要以IPO申请的标准来审批。为了避免资产注入被当作新上市处理，需要在这2年时间内，一点一点装入新资产，即装入一点资产就把原有资产剥离上市公司，一直到新业务全部装入上市公司， ‘洗壳’就算完成，管理层也会大换血。 ”张利称， “洗壳过程中，股价也要配合炒高，否则新入股东的资金成本无法覆盖，因为买家买壳一般都会将股票质押给券商融资贷款，利息开支不菲。 ”
“壳后”朱李月华
作为一家香港本地券商，金利丰证券一度以运作港股市场的细价股创业板上市及“借壳”等活动闻名，其背后实际控制人朱李月华被媒体称为香港“壳后” 。朱李月华的父亲李惠文是澳门葡京赌场最大贵宾赌厅黄金厅的厅主，朱李月华此前在公开场合表示，从父亲李惠文手上积累不少资源。
朱李月华正是从父亲的退休友人处买下股票经纪牌照，与丈夫联合创立金利丰证券。 2010年，金利丰借壳上市，此后迅速崛起，成为香港著名华资证券行，有“富豪御用证券行”之称。朱李月华创业初期，人称“铁三角”的超级富豪郑裕彤、张松桥、刘銮雄不仅对朱李月华青睐有加，而且在很多业务方面都鼎力相助。
证券时报采访人员统计发现，截至9月3日，金利丰代持股50%以上的上市公司股票达36只，是香港最大的代客持股的券商。这些个股总体特点为股价低，总市值小，股价都有暴涨暴跌过。其中，上市以来自最高价最大跌幅在90%以上的有30只，自最低价最大涨幅超过200%的有28只，个中涨幅超过100倍的就有8只；今年以来盘中出现闪崩70%以上的个股有2只，分别是COOL LINK以及卓信国际控股。
如果将统计范围扩大，去年盘中暴跌98%以上的雅高控股以及星亚控股，还有闪崩80%以上的金汇教育都能见到金利丰的影子。 “这些闪崩个股都为金利丰斩仓所致，且都具有股价低、市值小、业绩差、股权集中度高等‘老千股’特征。 ”Benson称。
事实上，真正造就朱李月华“壳后”地位的还要归功于内地的民营企业。张利说，过去几年，内地传统行业的老板在高负债情况下，旗下上市公司在港股已失去融资功能。因此，在需要资金周转时，他们愿意将手上股份抵押给券商，这样券商就间接持有了这些公司的股份。 “抵押1亿港元的股票，按照二折给你贷款，企业老板就获得了2000万港元的资金。但是贷款利息很高，是正常银行贷款利息的几十倍，实质就是放高利贷。如果这些老板还不上贷款，就会失去上市公司控制权。金利丰要么斩仓收回成本，要么寻找接盘方将壳转让出去。 ”
“他们也要找买家接盘，会有专门的马仔去做这些事，行话称为‘脚’ ，去负责联络买家，以前90%以上可能都是内地民营企业，对壳有需求，其实金利丰最开始就做股票抵押融资贷款，从中赚取利息并不是为了炒壳，只是到最后买家还不上钱了，就被动接壳，导致手上囤了很多壳，这些壳资源如果要炒的话，还得找人配合一起来做。现在香港证监会对壳股查得严了，但是这些人都是擅于财技的熟手， ‘细价股玩家’ ，想炒壳还是有办法。 ”张利说。