行业|应收账款占比超50%！富士康供应商福立旺试水科创板有戏吗？( 二 ) 许惠钧|影响|产品|业绩|消息资讯|富士

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数据来源：福立旺招股书
应收账款增长显著
《投资时报》研究员查阅招股书注意到，福立旺的主要客户中不乏富士康、正崴、莫仕这样的业内知名企业。
业内知名企业往往具有信用优良、回款有保障等优势，但在交易中也可能会出现延长付款期限、压低价款等情况。在招股书中福立旺提及，由于企业规模偏小，与下游规模企业的博弈中处于劣势，下游规模企业握有议价能力和谈判优势，其在产品的价格、质量、交付、信用期等方面的均占据主导地位。
或受此影响，报告期内，福立旺应收账款占比逐年提升。报告期各期末，该公司应收账款账面价值分别为1.10亿元、1.28元及2.29亿元， 2019年度增长明显，占流动资产比例分别为39.64%、48.53%及51.86% 。
对此，招股书中解释称，公司应收账款的增长主要系经营规模的扩大所致。但观察其财务数据可以发现， 2017年—2019年，该公司营业收入复合增长率为28.08% ，应收账款复合增长率却达到44.46% ，远高于营收复合增速。因此，应收账款占比逐年提高，或也与下游客户延长付款期限有关。
同时报告期各期末，该公司存货账面价值也呈持续增长态势，分别为4362.60万元、6437.13万元和8219.92万元。招股书中提到，公司采用根据订单及需求预测进行生产的生产模式及“以产定购”的采购模式，并对于需求稳定且数量规模大的产品适当进行备货。由于下游终端产品尤其是3C行业的终端产品更新换代相对迅速，相关产品可能面临滞销或价格下降的情形，由此公司存货跌价准备金额可能上升，进而对公司经营业绩造成不利影响。
或受高应收账款及高存货影响，该公司经营活动净现金流始终低于净利润。报告期内，福立旺经营活动净现金流分别为3213.79万元、3050.80万元、8020.44万元。 2019年其经营净现金流显著增加，一方面是由于该公司净利润较前一年增加了5771.40万元，经一方面是由于其年度应付项目增加6540.26万元。
而本次募集资金中，超25%都将用于补充流动资金，可以看出在应收账款和存货这两大项目的压迫下，该公司现金流状况仍待加强。
福立旺近三年流动资产结构情况

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数据来源：福立旺招股书
曾与富士康关系不一般
招股书显示，报告期内，该公司第一大客户均为富士康，对其主要销售产品为3C类精密金属零部件，整体销售收入分别为5583.54万元、4099.06万元、5914.66万元，占该公司3C类零部件收入的比重分别为53.31%、47.94%、26.51% 。
尽管来自富士康的收入占比呈下降趋势，但福立旺与富士康的关系并不一般。
招股书显示，福立旺原副总经理詹佳彬亲属担任富士康（昆山）电脑接插件有限公司董事长兼总经理、新海洋精密组件（江西）有限公司董事长。此外，富士康（昆山）电脑接插件有限公司持有富鼎精密工业（郑州）有限公司75%股权，因此，福立旺与上述三家公司构成关联关系，上述三家公司是富士康集团企业。
不过资料显示，詹佳彬已于2018年4月离职，其亲属也已于2018年5月离职富士康（昆山）电脑接插件有限公司，于2018年10月离职新海洋精密组件（江西）有限公司，不再担任富士康的任何职务。
对于福立旺与富士康的关联交易，招股书中也提到，公司依据公平、市场化的原则于2012年11月进入富士康合格供应商清单，持续为其提供连接器等金属零部件，并持续供货至今。公司进入富士康合格供应商清单的时间早于詹佳彬入职公司时间，也未受其离职影响。公司与富士康的交易均严格按照市场原则确定价格，采购价格公允。