行业|应收账款占比超50%！富士康供应商福立旺试水科创板有戏吗？许惠钧|影响|产品|业绩|消息资讯|富士

报告期内福立旺盈利能力较好，但其应收账款增长率远高于营收增长率的情况，亦给公司现金流带来不小的压力

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《投资时报》研究员王雨
近一段时间以来，从事精密金属零部件制造的企业踊跃对接资本市场，苏州瑞玛精密工业股份有限公司就已成功登陆中小板。日前，同样身处此行业的福立旺精密机电（中国）股份有限公司（下称福立旺）亦递交了招股书，该公司将上市地点选在了科创板。
《投资时报》研究员注意到，自成立以来，福立旺一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业客户提供精密金属零部件产品。此外，该公司通过收购强芯科技，于2018年新增金刚母线产品，主要用于光伏行业硅片的切割。 2019年度，该公司来自于3C类、汽车类和电动工具类精密金属零部件收入占销售收入的比重分别为50.69%、28.74%、10.33% ，来自于金刚线母线的收入占比为5.72% 。
福立旺控股股东为WINWIN OVERSEAS GROUP LIMITED（下称WINWIN），其注册地在英属维尔京群岛，直接持有福立旺64.14%的股份。福立旺实际控制人为许惠钧、洪水锦、许雅筑，其中许惠钧与洪水锦系夫妻关系，许雅筑系许惠钧与洪水锦之女。许惠钧、洪水锦、许雅筑分别持有WINWIN 30%、60%、10%的股权，并通过WINWIN合计间接持有拟上市公司64.14%的股份。
此次IPO ，该公司拟募集资金5.50亿元，其中3.50亿元用于精密金属零部件智能制造中心项目， 0.50亿元用于研发中心项目， 1.50亿元用于补充流动资金。
《投资时报》研究员查阅招股书发现，福立旺近年营收利润增长较为稳健，毛利率亦高于行业平均水平，但其未来经营业绩仍可能会受到下游行业成长速度放缓及贸易环境变化影响。同时，与日增的应收账款也给该公司的经营带来不小压力。
业绩前景不明朗
招股书数据显示， 2017年、2018年及2019年（下称报告期）福立旺分别实现营业收入2.70亿元、2.91亿元和4.43亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4775.26万元、4927.63万元及1.07亿元，可见该公司营业收入及归属于母公司所有者的净利润呈增长态势。
此外，报告期内各年度福立旺的毛利率分别为37.43%、36.35%、42.90% ，同行业公司平均毛利率分别为35.53%、33.50%、32.74% ，可以看到，其毛利率水平亦高于行业平均值。
从以上数据来看，福立旺盈利能力较好， 2019年度更是实现净利润翻倍。但招股书中，福立旺仍对未来盈利前景表示出担忧。
从下游行业来看，近年来， 3C行业因用户渗透率趋于饱和导致产品出货速度放缓甚至小幅下降，汽车行业则受销量基数及宏观经济环境等因素的影响产销量出现下滑，电动工具行业整体发展缓慢。未来，若上述应用行业的市场需求大幅下降，将造成该公司下游客户需求萎缩，从而对其经营业绩产生不利影响。
同时，贸易环境的变化也可能会对其业绩提升造成阻碍。虽然报告期内该公司直接销往美国的收入占主营业务收入的比重较小，但贸易环境的变化仍可能会影响到该公司下游客户，继而间接影响到该公司。
此外，福立旺控股子公司强芯科技业绩前景也并不明朗。 2018年该公司收购强芯科技71.50%的股权形成商誉2810.27万元，数额较大，但2019年末，强芯科技形成的商誉就减值223.33万元。
对于此部分商誉减值的原因以及未来商誉继续减值的概率，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司，但截至发稿未收到相关回复。
福立旺近三年毛利及毛利率状况