规模|连踩“三道红线”！两年后的中国恒大有无可能轻装上阵？房企|扩张速度|数据|显示|观点评论|中

中国恒大（0333.HK）连踩“三道红线” ，其已被划入红档房企行列。由于目前中国恒大负债规模再创新高，它的“降负”之路注定不会平坦。

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触及“三道红线”
因为“三道红线”悉数过线，中国恒大戴上了另类“三道杠”而成为红档房企。
所谓“三道红线” ，具体是指：（1）剔除预收款后的资产负债率大于70%；（2）净负债率大于100%；（3）现金短债比小于1倍。
华创证券以2019年报数据为基础，统计了30强房企的情况。 “三道红线”均触及的房企共有9家，中国恒大赫然在列！
正因为如此，中国恒大和融创中国、绿地控股、中梁控股等，成为“三道红线”位于红档的房企。
据了解，此次试点房地产企业分为“红、橙、黄、绿”四档，分档设定有息负债规模的增速阈值：每降低一档，上限增加5% ，即：若三道红线全部触及，则房企的有息负债就不能再增加；若触及两条，则有息负债规模增速不得超过5%；触及一条，则增速不得超过10%；一条未中，则增速不得超过15% 。
由此看来，中国恒大未来有息负债已无增长的可能。华创证券分析师表示，红档房企若想维持融资端的扩张速度，则需要同步提高销售及回款的速度，保证经营性现金流充沛，而非长期依靠“借新还旧”维持资金周转。
努力“降负”
为了降低负债规模，中国恒大做了不少努力。
在8月31日召开的业绩会上，中国恒大管理层再次提到降负债目标以及措施。首席财务官潘大荣表示，力争2020年到2022年，有息负债平均每年减少1500亿元。降负债的主要措施包括加大销售与回款、严控土地规模、分拆资产上市。
今年春节长假复工后，中国恒大率先开启打折促销活动，同时开启“线上售房”模式，为的就是加快销售回款速度。半年报数据显示，销售额3488.4亿元，同比增长23.8%；销售面积3863.2万平方米，同比增长47.5%；累计销售回款3120.0亿元，同比增长66.5% 。
中国恒大管理层认为，今年有望完成年初定下的6500亿目标，同时还有可能冲击8000亿的内部目标。
土地储备规模出现下降。数据显示，截至2020年6月30日，中国恒大总规划建筑面积2.4亿平方米，较年初下降0.5亿平方米。根据规划，到2022年降低到2亿平方米左右。
而分拆物业上市，也是中国恒大降低负债的一个选择。管理层表示，目前正在跟证监会、港交所积极沟通，力争在年内完成物业分拆上市。
负债总额再创新高
但令人感到有些尴尬的是，中国恒大总负债规模已经逼近2万亿大关，再创新高。这意味着上半年所做的努力，并未有效阻止总负债规模上升趋势。
在在今年年初举行的2019年度业绩发布会上，恒大集团董事局主席许家印正式宣布：恒大从2020年开始转变发展方式，全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略，要用最大的决心、最大的力度，一定要把负债降下来，到2022年要把总负债降到4000亿元以下。
中国恒大高调“降负”宣言犹言在耳，但在过去的半年时间里，负债总额不降反升。根据半年报数据显示，截至2020年6月末，中国恒大负债总额为19826.42亿元，较2019年底增加了1346.02亿元。资产负债率高达86.24% ，较2019年底提高了2.49个百分点。
观察中国恒大最近三年债务规模变化趋势不难看出，在今年上半年，其总负债规模已经创下新高。根据历年来财报资料显示，中国恒大2017年、2018年负债总额分别为15195.44亿元和15714.02亿元，均低于目前水平。
此外，中国恒大流动负债规模也进一步增大。半年报数据显示，截至2020年6月末，流动负债合计14766.41亿元，较2019年底增加了1266.06亿元。