规模|大变局：“后资管时代”信托行业何以突围？季度末|行业|投资类|时代|信托|信托公

在过去很长一段时间内，信托被称之为“万能牌照” ，横跨货币、信贷和资本市场，产品形式灵活、创新不断，被誉为“金融业四大支柱之一” 。与此同时，近年来快速发展的信托业也埋下风险隐患，导致其在40年的发展历程中，监管机构多次出手整顿清理。
尤其是在2018年资管新规出台之后，信托行业整体经历了一定时间的转型阵痛：告别过去“一家独大”的通道业务、长期依赖的资金池被拆散、以房地产为代表的融资标的被加以比例限制，信托功能也被重新定位。
分水岭
近日，波士顿咨询公司（BCG）发布的《中国资产管理市场》报告显示：2019年，通道业务及其背后的影子银行模式仍然被严厉打压，因此基金子公司、券商资管、信托规模仍处于下降周期，分别下跌18%、18%、5% ，合计减少约4.3万亿元；而另一方面，银行理财、保险资管、公募、私募机构等发挥主动管理优势，积极寻求产品创新，分别增长6%、16%、13%、8% ，合计增加约7.3万亿元。
资管新规正是触发这增长与下跌之间分水岭的导火索。
在资管新规出台之前，信托行业的传统盈利模式高度统一，数据显示：在通道业务疯狂冲量的背景下，信托行业规模从2008年的1.22万亿一路飙升到2017年底的26.25万亿。
2018年4月，资管新规正式出台，新规围绕打破刚性兑付、去嵌套、去通道、限投向、期限匹配、禁止资金池操作等对资管产品进行严格限制，其中，去通道是核心理念，以通道业务为主的信托业迎来了生死考验。
根据中国信托业协会数据显示：2018年全国68家信托公司受托资产减少到22.70万亿元，比2017年4季度末下降了13.50% ，截至2019年末， 68家信托公司受托资产规模为21.6万亿元，较2018年年末的22.7万亿又同比下降了4.85% 。在利润增长方面，根据信托公司发布的年报， 2018年，有40多家净利润呈现负增长，其中净利润下滑20%以上的信托公司达到22家。
行业突围
2019年，强监管思路继续延续，银保监会下发了“23号文” ，加大房地产信托调控力度，又对部分房地产信托业务增速过快、体量较大信托公司进行约谈。 2020年5月8日，银保监会又下发了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，延续资管新规的总体要求，并对非标准化债权类资产进行了比例限制。至此，信托公司的通道业务、融资类业务、非标债权类业务的额度都受到了管控。
在这近三年日益严厉的监管环境下，信托业务结构也出现了明显的变化，信托业务按照功能主要划分为融资类信托、投资类信托及一向被视为通道业务“代名词”的事务管理类信托。其中，事务管理类信托占比显著下降，而融资类信托占比有所上升，投资类信托则基本保持稳定。
截至2020年1季度末，融资类信托余额为6.18万亿元，占比28.97%；投资类信托余额为5.11万亿元，占比23.94% ，较2019年4季度末提高0.24个百分点；事务管理类信托余额为10.04万亿，占比47.09% ，较2019年4季度末降低2.21个百分点。
事实上，事务管理类信托规模自2017年4月份之后，就在一路下滑，与此相对应的，单一资金信托规模也在逐渐回落，显示出信托行业持续推进结构优化和转型创新，且效果明显。
探索创新
转型是痛苦的，但也是必须的，尤其是2018年商业银行理财子公司落地，牌照威力相当于“公募+私募+信托” ，商业银行有了自己的“亲儿子” ，不论是先天的业务资源、客户资源和品牌等优势，还是来自银行的存量业务资源倾斜，都将极大的压缩信托公司通道业务规模，进而争抢优质的非标资产、高净值客户等。
从政策监管，到行业格局变化，留给信托公司的唯有发挥主动管理能力，回归本源，重新定位自身发展。