企业价值观察|IPO动态 | 凯龙高科：对赌协议“名亡实存”，大客户生死未卜( 二 )

2014年冠亚投资增资凯龙高科，并签署了关于“一年半内向中国证监会上报IPO材料”的对赌协议，当年度潍柴集团为凯龙高科第一大客户，贡献营业收入高达1.43亿元，第二年双方之间的交易额又快速下降至9431万元。
2019年凯龙高科再次进行上市申请，双方之间的交易额又瞬间涨至2.57亿元，增幅超过50% 。
值得注意的是，截至目前凯龙高科与冠亚投资之间仍然存在着可恢复的对赌协议。
凯龙高科与潍柴净化之间的交易额在两次计划上市申请前都出现较大幅度的增长，是巧合还是事出有因呢？
对于此问题，财经网曾以邮件形式向凯龙高科进行沟通核实，但截至发稿前并未收到回复。
大客户破产，主要客户削减采购
在高悬的对赌压力之外，凯龙高科目前也正面临实实在在的客户危机。
凯龙高科是高客户集中率的企业， 2017年至2019年其对前五大客户的依赖度分别达到了79.14%、76.29%和73.63% ，任何一个大客户都可能直接影响凯龙高科的财务表现。
但不巧的是，凯龙高科偏偏在上市大考前“丢失”了大客户，甚至还面临相关应收账款坏账的风险。
东风朝阳朝柴动力有限公司（以下简称“东风朝柴”）是凯龙高科的大客户之一， 2017年至2019年分别为凯龙高科贡献营业收入1.3亿元、1.04亿元、6153.94万元。
从年年下滑的交易额也可以看出，东风朝柴与凯龙高科的关系似乎日渐疏远，不过更严重的问题是东风朝柴目前已破产。
2020年3月9日，东风朝柴因经营困难被朝阳中院裁定进行破产重整，但事件严重程度不止于此，已经破产的东风朝柴还拖欠着凯龙高科合计6326.24万的货款，目前凯龙高科已经对其中的3176.36万元计提坏账准备。
虽然东风朝柴未来状况未卜，甚至连账款都已无法支付，但凯龙高科似乎还在计划继续与东风朝柴继续进行交易。
据重要合同披露显示，凯龙高科与东风朝柴2020年将继续进行合作，订单合同不低于3000万元。
在东风朝柴破产重组的背景下，凯龙高科为何要与其继续进行业务合作？2019年凯龙高科已经计提3176.36万元坏账准备的情况下， 2020年继续与东风朝柴进行不低于3000万元的业务合作，是否存在继续计提坏账准备的风险呢？
对于以上问题，财经网曾以邮件形式向凯龙高科进行沟通核实，但截至发稿前并未收到回复。
如果说东风朝柴的破产是意外，那么另一位大客户上汽红岩的“另请高明”可能是凯龙高科更担心的事。
2018年下半年开始，凯龙高科的大客户上汽红岩为保障其所需的柴油机SCR系统的稳定供货及降低成本需要，已经开发了其他供应商以代替部分凯龙高科的供货。
值得注意的是，上汽红岩的“另请高明”对凯龙高科已经呈现肉眼可见的影响。
2017年至2019年，双方之间的交易额出现塌方下滑，分别为3.50亿元、3.49亿元、2.18亿元，其中2019年的交易额下降幅度达到了37.51% 。
在以上2个大客户的经营变故之下，凯龙高科2019年的经营业绩也出现了全方位下滑，其2019年度营业收入、净利润及扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润同比分别下滑8.12%、20.09%、23.29% 。

本文插图
多个客户、采购数据现异常，提供虚假采购合同进行不规范贷款
在东风朝柴、上汽红岩的相关问题之外，凯龙高科的其他重要客户也存在着数据异常，但其招股书中并未进行合理解释。
报告期内，凯龙高科的核心客户包括上汽红岩、潍柴净化、上柴股份、玉柴机器、福田汽车、东风朝柴、南京依维柯等国内主要的主机厂或整车厂。
但根据凯龙高科的重要销售合同，目前公司及子公司正在履行或将要履行的3000万元以上的销售合同为5个，对应客户分别是上汽红岩、潍柴净化、玉柴机器、福田汽车、东风朝柴，其中东风朝柴已进入破产重组程序。