业绩|四方光电业绩过山车现金流弱＂不问不说＂实控人曾行贿气体|传感器|净利润|毛利率|光电|熊友

中国经济网编者按：上交所科创板股票上市委员会定于9月8日召开2020年第72次上市委员会审议会议，审议四方光电股份有限公司的首发上市申请。
四方光电主要从事气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售，公司此次上市拟发行1750万股，占发行后总股本的25% ，由海通证券担任保荐机构。
公司拟募集资金5.70亿元，其中1.80亿元用于气体传感器与气体分析仪器产线建设项目， 2.50亿元用于新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目， 5000万元用于智能气体传感器研发基地建设项目， 4000万元用于营销网络与信息化管理平台建设项目， 5000万元用于补充流动资金。
招股书显示，四方光电的控股股东为武汉佑辉科技有限公司，持有公司3150万股股份，占总股本的60% 。熊友辉、董宇夫妇分别通过佑辉科技、智感科技、武汉聚优、武汉盖森合计控制四方光电78.94%的股份，为公司的实际控制人。二人均为中国国籍，无境外永久居留权。
值得关注的是，公司实际控制人熊友辉早年间涉一起行贿事项，熊友辉曾于2010年至2011年期间向原四川省农村能源办公室主任屈锋提供过资金12万元。在最初的招股书以及首轮问询答复中，公司均未主动对该行贿事项予以披露，直到第二轮问询后，四方光电才在招股书中更新披露上述事项。
2017年、2018年、2019年，四方光电的营业收入分别为1.05亿元、1.18亿元、2.33亿元，同期净利润分别为1486.75万元、1098.77万元、6385.92万元。
上述同期，四方光电销售商品、提供劳务收到的现金分别为9090.08万元、11,441.76万元和21,143.79万元，公司经营活动产生的现金流量净额分别为519.45万元、950.71万元和4748.52万元。
四方光电连续三年的经营活动产生的现金流量净额低于净利润，特别是2017年和2018年，公司经营活动产生的现金流量净额不足1000万元。
四方光电之所以2019年业绩大幅增长，主要是因机动车尾气排放检测新政要求柴油车检测站、汽油车检测站分别须在2019年11月、2020年5月前配置采用红外、紫外或化学发光技术原理的具有氮氧化物检测功能的尾气分析仪。
受上述新政影响， 2019年公司尾气分析仪器产品实现销售收入5326.56万元，同比增长了5214.74万元，占2019年度营业收入总额的22.84% 。不过目前上述设备更新需求已经消化完毕，四方光电预计2020年全年尾气分析仪器产品销售收入较2019年度下滑约32% 。
从上述数据可以看到，四方光电2018年净利润下滑，但2019年净利润又飙升了481.19% 。而2020年一季度，公司营收和净利又掉头向下。
2020年1-3月，四方光电实现营业收入2602.49万元，同比减少32.38%；实现归属于母公司股东的净利润40.43万元，同比减少87.91% 。公司初步预计2020年上半年，实现营业收入同比增长37.38% ，归属于母公司股东的净利润同比增长97.84% 。
2017年至2019年，四方光电的研发费用分别为1102.80万元、1384.73万元和1959.77万元，但研发费用占营业收入的比例不升反降， 2017年至2019年依次为10.50%、11.78%、8.40% 。同期汉威科技、南华仪器、森霸传感、苏奥传感等可比公司的研发投入占比均值分别为5.34%、6.26%和5.85% 。
2017年至2019年，四方光电主营业务毛利率分别为48.37%、38.34%和49.55% ，波动较大。 2018年公司毛利率下降10.03个百分点，主要系空气品质气体传感器产品毛利率有所下降， 2019年受机动车尾气排放检测新政带动，尾气分析仪器新产品大幅提升了公司毛利率水平。同期可比上市公司的主营业务毛利率均值分别为43.78%、42.18%和44.06% ，总体上低于四方光电。
2017年、2018年、2019年，四方光电计入当期损益的政府补助分别为648.84万元、1043.51万元和1537.08万元，占公司利润总额的比例高达39.60%、95.39%和21.06% ，占比较高。

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