债券指数|又到一年揭晓时，9月富时罗素WGBI会否纳入中国国债？水平|流动性|资金|人民币债券|富时罗素

又到一年闯关时，这一次人民币债券大概率将被纳入富时罗素世界政府债券指数(WGBI) 。
【债券指数|又到一年揭晓时，9月富时罗素WGBI会否纳入中国国债？】“富时罗素将在9月24日对纳入事宜进行最终评估，我们预计中国国债有80%的较大可能性被纳入WGBI指数。 ”渣打中国策略主管刘洁表示，现券流动性和外汇对冲灵活性的增强将消除人民币债券纳入指数的大部分障碍。在完全纳入后，人民币债券可能占到WGBI指数的5.7% ，吸引1400亿到1700亿美元的被动资金流入。纳入后，中国国债的外资持有比例可能会增加6%-7% ，并在2022年底前达到20% 。目前该比例仍不到10% 。
不过，近期中国债市价格大跌， 10年期国债收益率再度突破3%并逼近了3.1% ，资金面趋紧超出预期， “这似乎有点出乎意料，但纳入事件可能会提振市场情绪，关键还在于后续资金面的紧张态势可能有所缓解。 ”某外资行债券交易员对采访人员称。

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WGBI指数纳入中国国债后的资金流入预测
富时罗素大概率纳入中国债券
富时罗素将于9月24日公布WGBI指数年度评估结果。中国目前仍在观察名单上，此次富时罗素可能将中国债市的市场准入水平从1提升到2 。
在今年4月中期评估时，富时罗素延续了去年9月的评估观点，仍将中国债券保留在可能升级到市场准入“水平2”的观察名单上。这一决定使得中国债券暂不被纳入WGBI指数。不过，当时富时罗素肯定了中国推出的一系列改善准入和流动性的措施，这使得今年9月的纳入概率上升。
具体而言，富时固定收益国家分类框架指定了3个市场准入水平，分别为2、1或0 ，其中2表示某本地货币债市对海外投资者的准入性最强，加入WGBI也需达到市场准入水平2 。
据采访人员了解，此前之所以迟迟未纳入，是因为富时罗素希望中国债市的流动性能进一步提升，同时增强外汇对冲工具的灵活性。此外，该指数的投资人中有较大部分来自日本，其对中国市场的了解程度有限，因此纳入伊始较为保守，各界认为这也是非常正常的现象。
“4月时的结果完全符合预期，当时富时罗素和中国监管层保持沟通是积极的迹象，也认可中国债市流动性的改善，但可能想要看到更实质性的改善趋势形成，再考虑正式纳入中国债券。因此，今年9月宣布纳入的概率就在上升。 ”上述交易员称。
当时富时罗素表示，认可中国监管层（包括中国央行、外管局、证监会和中国债市基础设施提供方）为改善中国政府债市场准入而作出的努力。 “中国方面宣布了一系列旨在增加市场准入的措施，包括投资机构可以和三家银行进行外汇交易，可选择更长的结算周期，扩大国债期货的参与度等等。 ” 富时罗素也提及，财政部2020年增加续发国债也有助改善市场流动性。

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中国国债流动性大幅改善
渣打最新表示，随着现券二级市场流动性增强、外汇对冲灵活性和结算安排强化，此次中国国债被纳入的可能性很高。在完全纳入后，中国的指数权重可能达到5.7% ，理论上吸引的被动流入将达1400亿到1700亿美元。估计跟踪该指数的机构的资产管理规模为2.5万亿至3万亿美元。
刘洁称，中国分类指数的平均久期可能比整体指数短3年以上，而平均收益率可能高出260个基点（BP）。假设纳入期持续12-24个月，那么估计WGBI指数每个月的被动资金流入量为70亿到140亿美元，高于彭博-巴克莱全球综合债券指数(BBGA）的约60亿美元，也高于摩根大通新兴市场债券指数(GBI-EM）的约20亿美元。