股票说|负债率下降，土储总货值超5800亿，佳兆业盈利逆势增长 8月27日

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8月27日，佳兆业集团发布2020年中期业绩。上半年，公司实现营业收入223.0亿，同比增长10.9%；毛利75.4亿，同比增长12.4% ，毛利率33.8% ，同比提升0.4个百分点；核心净利润34.6亿，同比增长25.7%；归母净利润27.7亿，同比增长25.7% 。
上半年，公司合约销售金额360.3亿，同比增长3.9％。根据克而瑞权益金额排名，公司排名第27位。
1、业绩稳健增长！

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上半年，公司合约销售额360.3亿，同比增长3.9% ，合约销售面积211.9万平方米，同比增长8.1% 。公司销售回款率87% ，较2019年末的75%提升12个百分点。
区域方面，大湾区是销售主力，销售额占比57% ，其中深圳地区占比29% 。城市能级方面，一线和二线城市销售额占比90% 。旧改项目贡献销售额115.3亿，同比增长7.2% ，占比32% 。
自5月起，公司连续三个月实现合约销售额同比大幅增长。 7月，公司实现合约销售额95.4亿，同比增长78.3%；销售均价16988元/平方米，同比增长18.6% 。
上半年，公司实现营业收入223.0亿，同比增长10.9%；公司核心净利润34.6亿，同比增长25.7% ，盈利能力强！

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上半年，公司毛利率33.8% ，同比提升0.4个百分点，处于行业较高水平。近三年，公司的毛利率持续上升！
33.8%的毛利率，远远超过行业龙头的平均毛利率！公司能取得较高的毛利率，得益于公司的优质土地储备：1、公司布局的核心区域大亚湾经济势头强劲，当地楼市景气度较高；2、公司的旧改项目，成本低，利润空间大，旧改项目的加速推进，使得公司的盈利能力持续增强。
2、大湾区土储货值近4000亿！
上半年，共获得23个项目，新增土储权益建筑面积280万平方米，权益土地金额222亿，同比增长37% 。
截至6月末，公司土地储备2680万平方米，总货值超5800亿。粤港澳大湾区是公司布局的核心区域，按建筑面积算，大湾区土储1400万平方米，占比52%；按货值算，大湾区货值近4000亿，占比69% 。
旧改项目一直是公司重要的土储来源。上半年，公司转化5个旧改项目，可售面积70万平方米，可售货值270亿。
目前，旧改项目储备167个，尚未纳入土储的占地面积约4200万平方米，预计可售货值约2.6万亿，其中99%位于大湾区，深圳占比27% ，广州占比36% ，中山占比20% 。
深圳旧改项目的建安成本14100元/平方米，深圳的住宅销售均价超50000元/平方米，公司利润空间较大。
3、负债率下降，融资成本降低！

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【股票说|负债率下降，土储总货值超5800亿，佳兆业盈利逆势增长】2020年6月末，公司总资产2924.3亿，同比增长12.9% ，所有者权益622.5亿，同比增长38.7% ，归母股东权益283.6亿，同比增长17.7% 。

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截至6月末，公司资产负债率78.7% ，较2019年末下降0.7个百分点，近四年，公司的负债率持续下降，主要原因是有息负债规模平稳、盈利持续提升、股东权益大幅增长！
报告期末，公司持有的现金及银行存款404.7亿，较2019年末增长9.5% 。公司现金短债比1.2倍，较2019年末的1.1倍，有所上升，偿债能力在增强。报告期末，长短期债务比2.85 ，较2019年末的2.67 ，提升了0.18 ，债务结构优化！公司的旧改项目，开发周期相对较长，资金占用时间长，长期债务占比提升，有利于旧改项目的稳步推进！