电池|财说| 华友钴业业绩暴增10倍，但这种高增长难以持续( 二 ) 公司|电池|投资过热|新能源|特斯拉|市

以新能源汽车为代表的下游应用端在缩减含钴量是一种趋势，而这种趋势目前来看并不可逆。虽然由于疫情、复产等短期原因，钴价迎来阶段性修复，但从长远来看，钴价并不让人看好。值得注意的是，宁德时代、华友钴业等诸多企业都在积极布局锂电池循环回收业务，这对于未来钴需求又将起到抑制作用。
准备好了么？
面对行业的冬天，需要“过冬”干粮的华友钴业似乎并没有准备好。
长期的资金净流出，已经导致华友钴业资金链紧张，长期股权投资及固定资产余额高企。 2015年以来，公司投资活动产生的现金流合计净流出111.19亿元，以此导致长期股权投资由0.09亿元上升至今年上半年的20.97亿元，增幅超过233倍。与此同时，公司固定资产及在建工程由同期的34.36亿元上升至105.82亿元，增长超过3倍。过高过快增长的固定资产正加速折旧摊销额，影响企业盈利能力。
大量的投资并没有帮助华友钴业提升盈利能力，公司销售毛利率不如体量更小的寒锐钴业（300618.SZ）。华友钴业曾表示， 2019年毛利率优于对手，主要因为公司PE527自有矿山供应的钴原料比例提升，降低了公司钴产品成本。这段话在半年后便出现反转。今年上半年，公司毛利率为14.52% ，相较寒锐钴业18.13%的毛利率，低了近4个百分点。
毛利率较低直接的弊端便是对钴价下滑的忍受度低。今年上半年，公司销售净利润为3.6% ，已回到2014年水平，而在此之前的2017年，公司净利率高达19.53%；与此同时，毛利率由2017年的34.39%下滑至如今的14.52% 。华友钴业离钴价的盈亏平衡点已经很近了。
核心管理层的动荡加重了市场对华友钴业的担忧。华友钴业是由谢伟通和陈雪华共同创立，曾任公司副董事长的谢伟通目前通过大山公司持有公司13.61%股权；现任董事长陈雪华通过华友控股持有公司17.55%股权。于2019年离开公司管理层的谢伟通，今年以来通过股权转让、集中竞价减持等方式，累计减持公司约8.67%股权，已由此前的第一大股东降为第二大股东。
【电池|财说| 华友钴业业绩暴增10倍，但这种高增长难以持续】行业波动叠加公司动荡，华友钴业十倍增利恐不可持续。