电池|财说| 华友钴业业绩暴增10倍，但这种高增长难以持续公司|电池|投资过热|新能源|特斯拉|市

_本文原题为 财说| 华友钴业业绩暴增10倍，但这种高增长难以持续

文章图片
图片来源：视觉中国

采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
1

华友钴业(603799.SH)今年上半年盈利增幅爆表。
披露的中报显示，上半年公司实现营业收入90.52亿元，同比下降0.57% ，与此同时归属净利润3.5亿元，同比大增965.28% ，
降收增利，华友钴业能够实现利润的逆袭靠的是钴价的上涨。由于海外疫情防控形势严峻，对钴上游开采产生冲击；与此同时，随着国内疫情的稳定，电子及新能源车领域快速复产复工导致需求提升，近期钴价上涨明显。今年以来，钴价已由底部上涨超过23% 。受此影响，华友钴业的股价也由年内低点回升43.28% 。
华友钴业的利润及股价和钴价休戚相关，那么钴价的回升可持续么？
成也钴价败也钴价

文章图片
钴是一种稀有金属，大多伴生于镍、铜等硫化物矿床中，且含量较低。根据《矿产利用与保护》期刊的研究，地壳中钴的平均丰度仅为0.0025% ，含量很低，同时90%呈分散状态。
作为稀有金属的钴，应用端的使用至关重要。钴是传统3C电池及三元锂电池的重要构成元素，其和锂、镍等元素配合，可以有效提升电池的安全性及耐久性。受益于近些年手机市场及新能源汽车市场的快速发展，此前一直默默无闻的钴突然引发了投资者的追捧，大批资本在2016年至2018年间蜂拥而至，甚至有企业跨界布局钴矿资源，以此抢占当时日趋高价的钴市场。
随着钴价的起飞，行业内头部公司华友钴业的营业收入也由2015年上市之初的40.29亿元上涨超过3倍至2018年的144.51亿元。期间，公司股价最高上涨近6倍。
钴作为周期性商品的典型代表，其价格是行业内公司的命脉。而2018年成为行业价格的转折点。根据Wind数据显示，从2018年初开始，品位为99.8%的钴市场价格已经从2018年3月的66.41万元/吨下降至如今的28.78万元/吨，降幅达到56.66% 。

文章图片
图片来源：WIND、界面新闻研究部
供给端的爆发式增长成为钴价下跌的主要原因。
由于短时间内各路资本及矿企大幅扩产，特别是全球最大钴生产商嘉能可在刚果恢复产能，导致钴产能的扩张速度远超下游手机及新能源车需求端增长速度，整体钴产业呈现投资过热的状态。随着供大于求的状态不断扩大，钴价于2018年大幅回落，并持续至今。
受价格下跌影响，行业头部公司嘉能可国际选择战略性收缩。公司于2019年8月初称，通过对Katanga矿进行检修式减产，将钴年产量指引由此前的5.7万吨下调至4.3万吨；与此同时，公司表示2020年至2021年，旗下全球最大的钴矿Mutanda 将停产进行技改，以此影响产量约为2.5万吨，占全球供给15%左右。
华友钴业也紧跟头部公司的脚步。公司于2019年8月宣告由于钴产品价格大幅下跌，盈利能力大幅下降且后续仍需投入大量资金，公司资金链处于紧张状态，终止收购Lucky Resources 51%股本。据悉， Lucky Resources通过租赁方式持有刚果（金）一块重要钴矿采购资格。
供给端的减产、停产只能抑制钴价下跌，决定钴价长远走势的还是需求端。
从需求端来看，市场对钴的需求开始降温，主要因素包括手机市场的增长放缓以及以特斯拉（TSLA.N）为代表的新能源车企走降低成本的“无钴化”路线。今年2月，宁德时代（300750.SZ）便对外透露将和特斯拉共同研发“无钴电池”；今年5月，宁德时代董事长曾毓群表示，公司正在建立自己的无钴电池技术储备；与此同时，由长城汽车（601633.SH）剥离而独立发展的动力电池企业蜂巢能源宣布发布全新无钴电芯产品，并预计将于2021年下半年实现商业化量产；此外，特斯拉主要电池供应商松下此前宣布计划在两到三年内推出无钴电池，并且实现无钴电池的商业化。目前松下向特斯拉提供的“2170”型电池正极中的钴含量已经降低到5%以下。