金证研|欣贺股份：产销率走低门店数量萎缩少计提存货跌价准备或美化报表( 二 )

同期， JR品牌的销量分别为40.55万件、44.06万件、44.68万件、21.96万件， 2017-2018年分别同比增长8.67%、1.41% 。
这意味着， 2018年，欣贺股份最主要产品的销量增速也下滑。
值得一提的是，从2014年开始，欣贺股份的门店数量逐年减少。
据签署日为2016年6月1日的招股书（以下简称“2016年招股书”）及招股书， 2013-2018年，欣贺股份的门店数量分别为758家、757家、697家、617家、590家、600家；到了2019年上半年，欣贺股份的门店数量为574家。
除此之外，其所在行业零售额出现负增长，或给欣贺股份未来成长带来压力。
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行业零售额陷负增长市场竞争激烈，成长能力或承压
据招股书，主营中高端女装的设计、生产和销售的欣贺股份称，其已深耕服装行业超过二十年，积累了丰富的行业经验。而其所处的服装行业或“四郊多垒” 。
目前，国内女装市场仍处于行业生命周期的发展期，女装企业超过2万家，市场集中度较低，行业竞争激烈。
不仅国内品牌竞争激烈，来自国外品牌的压力同样不容小觑。
据前瞻产业研究院数据，从世界范围来看，法国、意大利、英国、丹麦、美国等国家在高端女装市场上具备较强的竞争力，引领着世界女装设计和消费的潮流，是国际女装生产和出口的强国。
无独有偶，近年来，欣贺股份所在的服装行业零售额增速放缓， 2018年出现负增长。
据前瞻研究院数据， 2015-2018年，国内服装类商品零售额分别为9,588.1亿元、10,217.6亿元、10,365.4亿元、9,870.4亿元， 2016-2018年分别同比增长6.57%、1.45%、-4.78% 。

本文插图
而2018年，国内女装销售额占到整体服装销售额的比例为48.1% 。这意味着，服装行业的零售额增速负增长，欣贺股份主营的女装行业或受到“波及” 。
进入2019年，服装行业的营业收入也并不理想。
据中国服装协会数据， 2019年，服装行业规模以上（年主营业务收入2,000万元及以上）企业累计实现营业收入1.6万亿元，同比下降3.45%；利润总额872.83亿元，同比下降9.75% 。
据工信部数据， 2020年1-2月，服装行业规模以上企业累计实现营业收入1,487.91亿元，同比下降28.14%；利润总额54.96亿元，同比下降42.14% 。
综上所述，近年来，欣贺股份的产销率逐年下滑，其门店数量也逐年减少。与此同时，国内同行业竞争企业超过2万家，行业竞争激烈。除此之外，近年来，欣贺股份所在的服装行业零售额增速放缓，甚至2018年出现负增长，且2019年，服装行业规模以上企业营收和利润总额也同比下滑。在此背景下，欣贺股份的成长能力或承压。
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存货跌价准备计提比例低于同行水平，涉嫌“美化”报表
事实上，欣贺股份的存货逐年走高，而其跌价准备计提比例低于同行水平。
据招股书， 2016-2018年，欣贺股份的存货分别为4.45亿元、4.6亿元、5.96亿元。
值得一提的是，欣贺股份存货中，主要为库存商品。 2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份库存商品金额占比均超过8成。
据招股书，按金额计算， 2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份库存商品金额占存货金额的比重分别为83.91%、84.05%、83.1%、82.35% 。
2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份库龄在1-2年的产成品账面余额分别为1.51亿元、0.92亿元、1.21亿元、1.46亿元，占总产成品账面余额的比重分别为27.16%、15.01%、16.01%、19.38% 。
对于1-2年的库存商品，欣贺股份计提存货跌价准备的比例为5% 。
而同行业上市公司朗姿股份对于1-2年的库存商品，计提的存货跌价准备比例为10%-40% ，歌力思（ELLASSAY品牌）计提的存货跌价准备比例为50% ，锦泓集团（VGRASS品牌）计提的存货跌价准备比例为10% 。

金证研|欣贺股份：产销率走低门店数量萎缩 少计提存货跌价准备或美化报表( 二 )

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