业务|市值蒸发近400亿！华兰生物营收增速停滞，新冠肺炎疫苗还有戏吗？血制品|市场|同比增长|企业|临床|业务|

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采访人员 | 可达
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尽管疫苗行业利好不断，但华兰生物（002007.SZ）自8月初至今走势低迷，期间更有一波“6连阴” ，市值蒸发逾376亿元。

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华兰生物K线图，图片来源：同花顺
8月11日，华兰生物发布2020年半年报，报告期内公司实现营业收入13.87亿元，较上年同期减少1.15%；归母净利润5.12亿元，较上年同期增长0.94% 。
今年以来，华兰生物在新冠疫情对行业的利好催化下股价一路走高，至8月初区间最大涨幅超过150% ，动态市盈率已近百倍，但相对于不少口罩股今年上半年利润动辄增加数倍来说，市场热度并未如期在华兰生物的业绩上得以反馈。
血制品业务不及预期

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资料显示，华兰生物是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业，业务包括血液制品业务、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产三类业务。
从营业收入构成来看，上半年血液制品业务实现收入13.87亿元，贡献了华兰生物的绝大部分营收，和去年基本相同，但疫苗制品业务的收入由1197.09万元减至亏损579.07万元。
据悉，这主要是由于华兰生物目前的主力疫苗品种为三价和四价流感疫苗，每年秋冬季节才开始放量，上半年收入贡献占比较低是常态，今年由于疫情影响更甚。
今年上半年受疫情影响，国内血制品需求量激增量价齐升，据西南证券数据， 2020年1-7月，人白批签发总量3539万瓶，同比增长32% 。静丙批签发总量为802万瓶，同比增长35% 。
因此，华兰生物血液制品业务曾被市场寄予厚望，但从中报来看收入仅同比增长0.31% ，低于市场整体增速。其中人血白蛋白产品收入4.6亿元，同比下降9.81%；静注丙球产品收入5.25亿元，同比增长11.21% 。
有分析人士表示，在对新冠病人的临床治疗当中丙球蛋白被广泛应用，对于华兰生物的相关业务产生了积极影响；人血白蛋白收入下滑，则可能和一季度采血受限、手术量下滑相关。
据悉，国家卫健委发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》中，明确了“儿童重型、危重型病例可酌情考虑使用静脉滴注丙种球蛋白” 。
流感疫苗有望放量
华兰生物的血制品业务正逐步恢复正轨，但券商普遍更看好其疫苗业务成为下半年的业绩增长点。
和空有千亿市值而基本没有营收的另一家上市疫苗企业康希诺（688185.SH）相比，华兰生物的疫苗业务早已具备相当规模， 2019年全年贡献收入10.43亿元，收入占比达到28.19% ，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。
其中，流感疫苗是华兰生物的核心品类，贡献了疫苗业务的主要收入。资料显示，华兰生物目前拥有国内最大的流感疫苗生产基地， 2019年其流感疫苗的批签发数量占全国的42% ，其中四价流感疫苗批签发量占全国四价流感疫苗批签发总量的86.9% 。
财信证券研报中指出，经过扩产之后，华兰生物四价流感疫苗年产能提升至3000万支，四价流感疫苗2019年批签发量为835.93万支，而受新冠肺炎疫情影响，民众疫苗接种意识大幅提升，预计下半年公司四价流感疫苗批签发量有望大幅增长。