国际内参|股价狂跌？，到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃

到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃，股价狂跌？！
拼多多（NASDAQ:PDD）于北京时间2020年8月21日发布了其Q2财报，据财报显示，拼多多当季实现营收121.93亿元，环比72.90亿元增长67% ，净亏损较2019年同期有所收窄，但仍达8.99亿。
而就在拼多多披露财报后，拼多多却遭遇股价暴跌，不仅跳空低开，收盘前跌幅达13.53% ，市值缩水157亿美元，超过人民币1000亿。而此次暴跌市值也进入了单一交易日市值缩水前十名。
众所周知，美股机构持股比例极大，同时也不乏众多高净值的专业投资者，此次暴跌笔者认为一定程度上代表了机构对其未来的担忧。
那么，在拼多多二季度的财报中，到底是什么数据让投资者仓皇出逃？让笔者带大家分析一下。
其实烧钱一直是互联网公司最典型的玩儿法，做为一家从未盈利的公司，我们主要关注其营收、现金流、GMV、等重要指标，但是全观拼多多Q2财务指标，我们发现很多与前季度不同的地方。

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首先、GMV增速大幅下降。
纵观PDD历史价格，其股价无非是围绕几个核心数据上下波动，也就是GMV、活跃买家数及ARPU ，投资机构对于其估值模型基本已经建立及达成共识，事实上，这些运营指标的强劲增速，正是拼多多市值的竞争力所在。
但是二季度财报显示，其GMV增速仅为47% ，相较于一季度跌去了100%!这一数据在一季度为99% ，再结合宏观层面，在疫情期间，其增幅尚能力压众多传统电商，而二季度表现却如此差强人意。站在投资者角度会思考两个问题？第一， PDD一季度数据是否注水？第二，拼多多的成长是否已到达其天花板？由于投资者对于去财报的惯性形成的偏差，所以动摇了投资者的信心。
不管是哪种情况， PDD的情况都不太妙。当天花板到来之时，我们会认为公司出现了复杂的系统性问题，这种问题是在短时间内无法解决的，如果是第一种情况，那么PDD将会出现更多的法律风险。
其次，营业总支出大增。
拼多多在Q2的营业总支出达到了138.33亿元，而2019年同期为87.8亿元， 2018年同期为93.45亿元。
换句话说， PDD自上市以来，其费用这一块控制得一直不错，让投资者没有想到的是，到了2020年这个数值反而大增，其费用支出增速与其营业收入增速几乎持平，到达了近58% 。笔者认为， PDD为了获得更高的客单价，通过“百亿补贴”计划在一些相对高价格
再次，现金流继续分化，结果难以预测。
从PDDQ2财报中来看， PDD在筹资活动的现金流高达84亿元，而经营性现金流打野为55亿元，这说明PDD仍然在为其“百亿补贴”计划疯狂募集资金，准备在这个烧钱的策略上打一场持久战，虽然上文提到，烧钱一直是互联网企业的基本策略，但是这种竭泽而渔的方式真的是投资方愿意看到的吗？加上PDD二季度财务支出过多，结合其GMV增速的断崖式下跌，我们认为PDD目前已经是强弩之末，通过市场端的大力投入收割市场，但其结果并不是投资方想看到的，也许在投资者眼中， PDD的投资逻辑已经崩塌。
第四点， PDD营收同比增速放缓，亏损数字让人怀疑。
回顾2019年，拼多多Q2营业收入疯狂增长了169.1% ，大有力压头部电商之势，再看今年， Q2增速放缓到了67.26% ，环比下跌151.41% 。由于目前PDD用户已经达到6亿，几乎已经到了电商的天花板，这说明PDD的用户粘性非常有问题，如此大规模的用户加上如此大规模的补贴，而收入增速为何会降低如此之多？

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