观点评论|原创在手现金近700亿，中国奥园的破局之路同比增长|观点评论|地产|增速|杠杆|股

_本文原题为 在手现金近700亿，中国奥园的破局之路
摘要：营收、毛利增速大降（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文|杆姐&编辑|雯雯
半年报高峰期到来。
最近这段时间，杠杆地产和杠杆游戏将联合推出各大房企的“成绩单”分析，通过这一视角，我们可以看到上半年我国房地产发展的部分轮廓，希望能杆友们以及自己的投资、决策有所帮助。
今天想说的是大举收购网红概念股京汉股份后的南方“黑马”：中国奥园。

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1、营收、毛利增速大降
近日，中国奥园公布了其“半年成绩单” 。先来说下总体的数据：

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可以看到，上半年，中国奥园合同销售额508.7亿元，营业额282.43亿元，同比增长19.32% 。去年同期增幅为73.19% ，降幅较大。当然有原因。
毛利润82.82亿元，同比增长17.55%；去年同期这一增速为80.56% ，下滑明显。
毛利率29.32% ，去年同期为29.77% ，奥园可能觉得自己略微下降，其实杠杆地产认为是基本稳定。
核心净利润28.3亿元，同比增长14% ，核心净利润率10.0%
这一成绩是什么水平？根据东方财富的统计，纵向来看，这一营收增速相比往年滑落幅度较大，为4年来最低。

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毛利润增幅亦然，四年来最低。由此杠杆地产看到，今年上半年，打击真的挺大的。
横向来看情况如何呢？
已经发布半年报的时代中国：2020上半年，时代中国合同销售额为325.66亿元，同比增长4.3%；

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远洋集团：总营业收入193.74亿元，较2019年同期增长了17.6% 。
中骏集团：中骏集团营业收入人民币151.35亿元，同比增长45.2%；
……
中国奥园的这个体量下的增速，杠杆地产觉得表现至少是合格的。
目标完成率方面，此前有机构统计了上半年部分标杆上市房企业绩目标及上半年目标完成情况，中国奥园完成率为39% ，在排名中等靠后的位置。

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2、短债压力，融资成本剧增
除此之外，还有几个指标异动值得注意。
据半年报披露，中国奥园于截至今年6月30日，现金及银行存款、结构性存款约为530.27亿元及人民币 7.55亿元；受限制银行存款约为人民币156.57亿元。该笔款项主要用来获取银行贷款。
综上，其各种存款总额约为694.39亿元。另一边需要偿还的贷款方面，下图可以看到，中国奥园一年内需偿还的银行等借款为475.12亿元，比去年末略增近60亿元。
1-2年需偿还的借款为320亿左右，比去年末增加了10来亿。由此可计算出，中国奥园2年内要还的借款总数接近700亿元。
530多亿元的不受限存款，对冲掉1年内要还的借款已经所剩不多，再加上其他各项开支如买地、建筑成本、收购等等，还需要精打细算了。

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截止2020年6月30日，奥园总借贷约1030亿元，总现金约694亿元，为475亿元短期借贷的1.5倍；2020年7月，奥园已偿还及续期约63亿元的短期借贷，进一步减轻短期债务压力，短期借贷占比降至约40% 。