论道|资管变局下各方机构论道谁“抢先机”？机构|论道|客户|资产|券商|能力|业务|

_本文原题为 资管变局下各方机构论道谁“抢先机”？
时代周报采访人员：黄坤
资管新规过渡期之后，可能迎来资管行业的大变局，如何利用自身的资产管理能力给客户创造长期持续稳定的投资收益，是当下各方机构需要花时间去努力完成的事情。
8月20日上午，在第五届全球资产配置决策者峰会上，波士顿咨询董事总经理全球合伙人刘冰冰、野村东方国际证券财富管理部主管秦紫阳、雷根基金总经理李金龙、飒加集团董事长余邦瑞，从不同的机构视角，共话市场变革。
【信托】
风险频发监管趋严将往哪走？
余邦瑞：我从事信托行业17年，刚离开这个行业。
“通道业务”是信托行业的三大主要业务之一。原来信托行业除了投行业务、利差收入外，通道业务是其主要收入来源，占整体业务规模的50%-60% ，而资管新规改变了信托本身的盈利模式。
同时，新规带来的政策收紧也在产生叠加效应,非标业务“戴紧箍” 。目前，从存量规模和信托公司对非标业务的惯性依赖上看，不管是自然清退，还是非标转标，未来三到五年，信托公司整改压力依然较大。
但从长期来看，有助于“逼迫”信托回归牌照的本源和历史功能。
信托牌照本身非常灵活，拥有跨资产类别、跨资金端、资产端，跨一级市场、二级市场，仍然具有它天然的资源禀赋，这将使它在财富端的发展和能力不容小觑。
【私募】
新规下将在资产端有何动作？
李金龙：私募基金监管加码，行业愈加规范，优化投资策略是私募基金业务和发展的核心。
近几年，投资策略也在随着市场变化，从投资单一市场向投资多元化市场转化，以便分散风险。
回顾2020年，我们还是非常开心的，投什么赚什么，与17、18年大不相同。
私募机构也在积极加强海外布局，通过多地布局，可以寻找好的资产，达到均衡资产配置。
就未来的投资机会，股市仍值得期待。今年以来， A股市场跌宕起伏，市场震荡加剧，量化投资策略也有机遇。
提醒几点：第一，规模、收益、风险相生相随；第二，加强资产配置，良性发展很重要；第三，考虑清楚长远发展，从危险中找到机遇。
【券商】
是否有更多资源禀赋和竞争力？
秦紫阳：资管新规下，券商面临的竞争环境也更加激烈。
首先，就资本市场趋势而言，现在A股市场机构化、国际化趋势愈加明显；投资风格上，基本面投资趋势越来越明显，未来金融资产占比将上升，随之风险资产占比也会上升。
外资券商拥有整套的投资顾问和财富顾问的服务体系和方式，服务满意度高；对复杂产品的投资和把握能力更强，风险管理能力更强；外资拥有全球品牌效应。但同时短板也很明显，缺少客户，网点少。
券商与银行、信托、家族办公室等机构的竞争格局又将有何变化？
首先，各家机构各有所长，银行对债权产品和标的有优势，券商长处在股权上，更熟悉股票市场。
家族办公室，主要针对超高净值客户，满足不同风险偏好和需求；其次，客户类型也不同，银行客户以前以买固定收益类产品和理财产品为主，风险偏好较低；券商客户则不同，由股票交易型客户转变而来，风险也相对偏高。
未来，哪家或哪类财富管理机构能胜出？关键看两点：一是新增客户能力；二是客户服务能力，能否“留住”客户。
疫情下的影响和变化？
刘冰冰：疫情来临，市场不确定性增加，各机构的响应速度、应变能力、组织韧性和存活能力待考。
疫情催熟和加速了资产管理行业数字化进程。
具体来看，重点在于移动化、开放化的生态运营；数字化手段推动了整个投研体系的升级再造；机构整体体系和能力提升。

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