教育培训|线上收入近30亿，政策承压下，中公教育能否起死回生？中公教育|职业教育|培训机构

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公司是国内领先的全品类职业教育培训机构， 2020年底已在全国设立1669家直营网点，覆盖超过300个地级市，服务全国数亿知识型就业人群。
据信达证券研报分析，职业教育细分领域众多， 2019年70%以上的职业教育培训机构分布在驾考、财会培训、IT培训、企业培训、教师培训等领域，多数赛道集中度处于较低水平，头部企业收入体量较小，且集中在单一赛道，未来体量有较大成长空间。
一、公考起家的职业教育培训龙头
中公教育是国内领先的全品类职业教育培训机构，也是招录考试培训领域的开创者。 1999年公司成立后率先进入公务员考试培训领域，此后拓展教师资格培训、事业单位考试培训、考研培训等业务，目前已横跨招录考试培训、学历提升、职业能力培训等三大板块，提供100多个品类的综合职业就业培训服务。目前公司已在全国设立1600多个直营网点，深度覆盖300多个地级市，服务全国数亿大学生、大学毕业生、各类职业专才等知识型就业人群。
从产业链来看，公司为轻资产模式运营，处于教育培训行业产业链中游，上游为酒店、IT企业、办公用品企业等软硬件设施提供商，下游为分布在全国各地、各行各业的广大就业人群，满足其就业和职业能力提升需求。
研发方面，公司具有业内领先的教育培训技术及新产品、服务开发能力，截止2020年底拥有超过3000人的规模化研发团队，进行产品调研、课程开发、小范围试课、大范围推广等工作。公司研发团队不断创新教学理念、教学模式、教学内容，推出优质培训课程，确保公司品牌的竞争力。
销售方面，公司通过线上、线下渠道销售产品，其中线下渠道以直营网点为主，公司通过口碑传播、高校渠道、平面媒介、户外广告等形式进行口碑宣传；线上渠道主要通过官网、数字营销等渠道进行宣传，并在官网、第三方直播平台发布线上课程、直播授课、录播产品或答疑，近年来随着教培行业线上渠道渗透率不断提升，公司线上培训人次、收入保持快速增长， 2020年公司线上培训接近300万人次，同比增长超过六成。
近年来公司收入保持快速稳健增长，下游职业培训需求景气度高，公司多元化业务拓展效果显现， 2015-20年收入年均复合增速为40.16% 。 2020年公司收入在疫情背景下实现快速增长，主要由于公务员、综合等序列收入增速较高，公务员相较多数岗位具有稳定的优势，在疫情影响下更受到求职者青睐，因而报考、参培需求快速增长，综合序列中考研辅导、IT培训等业务需求同样较为旺盛，带动收入快速提升。
二、多元化拓展培训赛道，奠定长期发展基础
而我们认为，短期公司受招录节奏变化、投入增加等影响，但长期来看龙头地位优势仍较稳固，多品类运营成长逻辑未变。政策方面监管部门本轮调控主要目的为降低新生儿生育成本，职业教育对此影响不大，且有助于提高劳动力素质、收入水平，因此面临政策风险小。而从长期来看，公司完善数字化信息系统、强化线上系统、建设怀柔学习基地，进一步精细化管理，未来业绩有望持续、快速增长。
公司短期投入夯实下半年及长期发展基础，未来业绩有望恢复正常。 2021H1公司一方面拓展网点数量，估计同比增加500多个分校，短期增加运营成本，长期进一步加大下沉市场渗透率，覆盖更多就业人群，另一方面加大内部投入，比如全面配置OMO设备，为推进双师课程进行屏媒设备投入，为更多学员与名师对接提供条件。
2021年初公考培训行业资本加速进入， 2021年2月粉笔教育完成3.9亿美元A轮融资，由IDG、挚信资本领投，融资资金将用于扩大师资招聘、培训规模及加大教研、技术投入， 2021年3月3日导氮教育获得新东方数亿元A轮融资，融资资金将用于加大教研、培训投入，提升信息化水平，拓展线上业务。新进入者的强势扩张短期对于龙头公司的招生、师资等业务产生一定竞争压力。