经营|科翔电子资产负债率高企，部分经营用地未获权属证书部分|权属|生产|房产|科翔|电子|时代商

时代商学院研究员杨志鸿
广东科翔电子科技股份有限公司（以下简称“科翔电子”）是一家从事高密度印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业。印制电路板主要为电子信息产品中的电子元器件提供固定装配的机械支撑、布线和电气连接等，承载着信号传输、电源供给等功能。该公司印制电路板产品定位于中高端市场，当前拥有四个PCB（印制电路板）生产基地， PCB年产能超过180万平方米。
公开消息显示，科翔电子近期创业板上市申请已获深交所受理。
报告期内，科翔电子的资产负债率年均处于60%以上，远高于同行可比公司均值，财务风险相对较高。另外，该公司自建及租赁房产未取得权属证书，存在着搬迁或拆除风险，因此一旦该种情况出现，其生产将被迫停滞，带来的经济损失将对科翔电子的业绩造成不利影响。
7月22日，时代商学院就以上问题向科翔电子发函问询，但截至发稿尚未收到回复。
【企业档案】
科翔电子的前身是雄昱电子（惠州）有限公司。全部由雄昱电子有限公司（萨摩亚）出资设立，注册资本为420万元。 2019年4月，该公司整体变更为股份制有限公司。截至招股书签署日，该公司的控股股东及实际控制人皆为郑晓蓉和谭东，两人系夫妻关系，合计直接或间接持有58.69%的股份。该公司股权结构图如下：

文章图片
科翔电子IPO基本信息如下：

文章图片
一、资产负债率远高于同行，偿债风险大
招股书显示， 2017—2019年，科翔电子的资产负债率分别为68.77%、61.53%、60.7%；而同行上市公司资产负债率均值分别为37.49%、42.73%、48.71% 。科翔电子的资产负债率远高于同行上市公司均值。
可见，报告期内科翔电子的资产负债率虽有所降低，但年均在60%以上，财务杠杆仍然较大，并未有实质上的改善，财务风险高。尤其是该公司的负债结构中，几乎全为流动负债，年均占比在99%以上。
若单从科翔电子的流动负债结构看，短期借款、应付票据及应付账款占比最高，尤其以应付账款比重最大。该公司称，应付账款主要为应付原材料和机器设备采购款， 2019年末公司应付账款较2018年末增加4810.75万元，增长12.41% ，主要系业务规模增加，应付供应商货款增加。 2019年末短期借款较2018年末增加5965.52万元，增长2.83倍，主要系公司为提高授信额度置换短期银行借款，导致期末银行借款余额增加及未终止确认的商业票据增加所致。
从短期偿债能力来看，科翔电子也弱于同行可比公司均值。 2017—2019年，同行可比公司的流动比率分别为1.99、1.5、1.45 ，速动比率分别为1.69、1.25、1.22；而科翔电子的流动比率在各报告期末仅分别为1.03、1.1、1.2 ，速动比率分别为0.91、0.96、1.06 。科翔电子的短期财务风险较高，若不能及时偿还短期借款或应付账款将面临着债务风险与供应商断供的风险，届时将对其的生产经营造成不利影响。
除此之外，科翔电子所在PCB行业竞争对手众多，市场竞争激烈，因此需要具备较强的持续创新能力，才能适应市场发展，而发展即要投入，因此对资金需进行良好的管理，但该公司资产负债率已相对较高，短期偿债能力也较弱，若继续举债或将对其发展形成障碍。
时代商学院认为，科翔电子应适当降低自身的短期财务风险，对高居不下的应收账款进行加强管理，使回款能力得到提高，给予的信用期控制在一个合理水平。同时，进行权益融资，在获取资金之余降低自身财务杠杆。