老年|联想之星冷艳：水大鱼大，医疗健康领域要建立自己的“生态圈”( 二 ) |中年|中薪|

第一，我们敢于对还处于 “模糊期” 的赛道做大胆的尝试。在行业发展初期，我们就需要基于对创业者和行业趋势的判断去寻找合适的项目。处于爆发前期的赛道并没有那么多，不是每一个暂时还没有火的赛道未来都会火，我们需要根据边界条件的变化，去提前感知 “拐点” 的到来，这也是在大体量中后期为主的基金林立的局面下，我们一直能够 “存活” 的原因，我们必须具备这样的敏锐性，否则就会被淘汰掉。
第二，对于规律比较清晰行业的早期项目我们也会积极投资。相比还处于 “模糊期” 的赛道，规律清晰的赛道有更多的人投，甚至有些中后期基金也会覆盖早期，竞争更大，但对我们来说，核心是能够更早的接触到有潜力的创始人，这就要求我们平时积累和经营高质量人脉圈，这样才有可能在最早的时候捕捉到机会。
生辉：“以小搏大”意味着高收益高风险，联想之星如何平衡风险与收益？
冷艳：只要是投资都有风险，这是无法规避的事。如何尽可能的把风险减小，让项目成功的可能性更大，我们有几个核心：
第一，要有自己的投资逻辑。看待一个赛道，你要知道这个赛道的空间是否足够大；项目的进展节奏大约是怎样的；所看的项目是不是在行业有可能领先，这些都需要评估。
第二，对创始人的判断。在同一个赛道，同一时期，能不能做成事，更多的是看谁来做。我们会从几个层面去评估这个创始人是否具备我们认可的素质，例如，是否愿意承担风险；遇到挑战能否调节自己、改变公司境遇并解决问题；能否识别并吸引人才等。而这些素质很难评估，只能靠我们自己根据细节去判断，有时候，判断某个人不具备某个要素相对简单，但是判断一个人一定具有某个要素就很困难。
第三，一定项目数量的对冲。 10 年来我们大约投资了近 300 个项目，一定的数量本身就可以对冲掉一部分风险，使得我们有更高的容错率。
生辉：你如何看待创新药和新疗法（如基因治疗）市场？
冷艳：创新药是一个相对成熟的领域，在这个领域里已经有了标杆企业，行业上下游公司比较健全，资本的退出路径也很明确。
在看大部分创新药的公司时，我们会判断创始团队经历经验与公司业务是否匹配、中下游生产工艺如何，需要投入多少钱，需要多长时间可以做到什么阶段能达到怎样的估值，这些在行业里已经有一定的共识。当然，对于 “first-in-class” 的药，我们还需要更多的学习和更深研究来进行判断。
而基因治疗等新疗法领域还没那么清晰，我们无法完全用做药的逻辑去评估。团队需要搭配什么样的人，可以去哪里找，在什么阶段估值应该是多少等，这些还不完全清楚，对标国外也并不合适。
这两个方向我们都已经投了不少项目，后续也会进一步积极投资。
生辉：你如何看待互联网、AI 等先进科技和医疗服务结合这个领域？
冷艳：我觉得这个领域的机会还是很大的，未来的医改可能有两个目的：一个是医疗控费（医疗费用控制），一个是提高医疗服务质量。这两件事目前看来是矛盾的、不可调和的，因为医疗资源还处于比较缺乏的状态，很难“又便宜又好” ，但这在未来会是一个趋势。
从控费方面看，未来医疗费用支出会从医保向商业保险过渡。目前医保的支出和存量之间出现了矛盾，所以国家医改的主要任务是控制医疗费用，例如，让医保尽可能的覆盖一些救命药，划出去一些价值不大的药，对于常用药进行带量采购。整体费用的下降是医保需要考量的核心问题。目前很多医疗服务趋向于市场化，但是市场化后谁来支付费用，这是一个问题。现在已经有一个非常明确的趋势，就是增加商业保险覆盖的范围，由于利益结构和分配方式会发生变化，与重塑利益格局相关的创业公司就会应运而生。