财经新媒体|拟曲线借壳上市，优客工场：无奈撤回IPO申请《财经》新媒体刘洋/文蒋诗舟/编辑

《财经》新媒体刘洋/文蒋诗舟/编辑

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8月6日晚，优客工场公告称，正式撤回独立IPO申请，正在考虑其他替代方案。尽管未提及替代方案是什么，但在7月7日，其通过上市公司OrisunAcquisitionCorp（以下简称“Orisun”）发公告称，双方已经达成合并协议。并购结束后，双方有望以新的股票代码在纳斯达克上市流通。这间接证实了优客工场将通过SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany）借壳上市的消息。
【财经新媒体|拟曲线借壳上市，优客工场：无奈撤回IPO申请】协议条款显示，合并后，优客工场估值约为7.69亿美元。然而根据天眼查App数据， 2018年其估值约为30亿美元。经历过行业变迁后，优客工场似乎已不复当年之勇。
对于终止独立上市一事，优客工场称不予置评。后浪财经创始人、中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙认为，撤回IPO是无奈之举。老虎证券投研团队在接受《财经》新媒体采访时分析，此时撤回独立上市申请的主要原因包括WeWork的坍塌，以及新冠疫情爆发的双重打击。
无奈的借壳
在美国， SPAC是一种常见的上市方式。和买壳上市不同， SPAC通过自己造壳，即组建一个有现金、没有实际业务的空壳公司，让其先在纳斯达克或纽交所上市，然后再寻找一家具有高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。相较于传统IPO的方式， SPAC具有现成的壳公司，被收购方无需再走上市流程，可以用更短的时间变相实现IPO 。
为何优客工场选择终止独立IPO转而借壳上市呢？老虎证券投研团队对《财经》新媒体表示，直接原因是2019年8月，共享办公企业的代表WeWork递交招股书后，美国资本市场反响剧烈。 WeWork的估值破灭对一直以它为对标的优客工场遭到资本重挫。而今年的新冠疫情爆发以来，大幅削减了共享办公的需求，目前市场状况是租金收入极为不稳定。 WeWork的坍塌、新冠爆发双重打击导致优客工场直接在美股挂牌上市不成功。
蔡凯龙对《财经》新媒体采访人员表达了相同的看法：“优客工场撤回IPO是他的无奈之举。 ”他表示， WeWork的估值泡沫破裂、上市失败，给整个共享办公行业造成了巨大的负面影响。加之疫情肆虐，今年上半年行业受到巨大的冲击。正常的商业办公室入住率都已经雪崩，共享办公室则更加空空荡荡。
也有分析人士通过媒体表示，在正常上市失败之后，优客工场如此“曲线”上市或是投资方寻求退出的一种路径。
老虎证券投研团队分析，通过SPAC上市，壳公司本身已经是主板上市公司，完成反向并购后，经营实体即实现上市目标，时间较短、可控；SPAC为新发起的纯现金公司，无经营业务且资金托管，或无负债风险；无需支付买壳费用，成本可控。 “SPAC完成挂牌上市后，通常需于18-24个月的期限内完成与相关经营实体的反向并购，这期间若配套增发股票，找一些小投行支付募资金额8%成本，这也远低于大投行15%的费用” ，老虎证券投研团队表示。
不过，蔡凯龙也谈到，借壳上市的缺点在于它的价格是双方谈出来的，不是市场公开交易出来的，所以可能价格浮动范围比较大。此外，另一个缺点是，上市后只能先在OTC-Markets上交易，它是次板交易而不是主板交易。经过一段时间达到一定条件后，它才可以转成主板交易，转板的条件也是有限定的，比如公司的财务状况和营业情况等。转板的时候公司同样要面对正常上市所面对的难题，比如说商业模式要得到市场的认可，盈利要达到一定的要求。
据招股书显示，优客工场2017年净收入1.67亿元人民币， 2018年为4.48亿元人民币，同比增长168% 。 2019年前9个月净收入8.74亿元人民币，比上年同期的2.82亿元人民币增长210% 。