通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式一方面

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MSCI最新表示，将于8月12日宣布8月季度指数评审结果，结果将于8月31日收盘后生效。据第一财经采访人员了解，此次季度评审不涉及A股纳入因子的变化。不过， MSCI可能会根据沪深股通调整而调进或调出部分A股股票。
值得一提的是，近期市场热议北上资金开启“价差模式” 。一方面，行业板块轮动明显加快、追热点的现象增多；另一方面，资金流入、流出相伴而生， 7月下旬开始双边波动明显加剧。
原因在于，在A股估值修复后，外部扰动始终是市场的焦点。毕盛（APS）资管首席投资官王国辉对采访人员表示，在美国大选因素扰动期间，加大现金的配比，并提升对外部扰动更为免疫的板块配置。另一个原因是， “北上资金持有A股仓位达1.7万亿元，短期流出几百亿是很正常的，尤其是在持仓量已比较巨大的情况下，调仓需求肯定会有，不可能一直买入持有。 ”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震对第一财经采访人员表示。

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来源：通联数据
年内MSCI扩容纳入A股概率低
据第一财经采访人员了解，当前， A股在MSCI新兴市场指数的纳入因子是20% ，而今年进一步扩容的概率很小，因为目前MSCI并无继续对客户展开咨询的计划。同时，对外资机构而言， 20%的比例已不算小，他们更倾向于多一些时间来观望。
在MSCI看来，下一步扩容的四大主要问题尚未解决——风险对冲和衍生品工具的获取，在陆股通中形成有效的综合交易机制，中国A股较短的结算周期，陆股通的交易假期安排。
就衍生品而言， MSCI方面仍不认为近期的沪深300杠杆及反向产品能完全满足外资的风险对冲需求。去年，港交所宣布携手MSCI推出MSCI中国A股指数期货，目前监管尚未批准。
此外，尽管综合交易机制得到变相的解决，但外资仍需时间观察其效力。港交所于7月10日推出SPSA集中管理服务，作为进一步服务沪深港通的新措施。事实上，这是实现综合交易机制的变通方式，使得外资基金经理人无需对一个个组合分别下单交易，而是可以统一下单、一次性交易后再公平划分到每个投资账户。
“SPSA集中管理服务可能解决了综合交易机制问题， MSCI要审核一个机制是否有效，既要看机制是否落地，也要收集投资者的实践反馈。 ”魏震对采访人员称。
就今年来看，科创板要被纳入互联互通机制、进而被纳入MSCI旗舰指数的概率不大，或需更长的观察期。
【通联数据|8月MSCI季调不涉A股扩容纳入，北向资金开启“做差价”模式】北向资金进入“做差价”模式
正因为今年没有增量被动资金的流入，且A股此轮反弹幅度较大， 7月下旬以来，北向资金明显进入“做差价”模式。
根据通联数据， 7月2日开始，北向资金连续4个交易日出现超百亿元的净流入，分别为195.89亿元、155亿元、164.36亿元、118.88亿元。但从7月9日开始，流进、流出更为频繁， 9日开始，资金流动依次为105.28亿、-19.88亿、95亿、57亿、-150.17亿、-4.55亿、-54.37亿、33.01亿、-34.2亿、-8.09亿、63.92亿元。 7月底至今，这种波动模式仍在持续。

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同时，板块轮动也明显加快。例如，根据7月14日公布的最大净减持行业数据，北上投资者抛售科技和消费类股，同时增持保险和券商。这一板块的分化表明，北上资金在持有A股头寸方面正变得更加具有战术性和机会主义。
北上资金对热点的追赶度也有所强化。 8月5日，当日净流入最多的20大个股中，大多为半导体概念，例如三安光电、中芯国际、紫光国微等。