引领先锋|狄耐克IPO：研发费率低vs应收账款高，子公司或成“绊脚石” 近期

近期，狄耐克于深圳证券交易所披露了IPO文件，这是其第二次冲击IPO ，但是其近几年研发费用率低、应收账款急剧增加、其下属子公司和参股公司近期净利润为负等问题，仍需引起重视。
2020年6月28日，厦门狄耐克智能科技股份有限公司（以下简称“狄耐克”）披露IPO招股说明书，拟登陆深交所创业板。预计公开发行股票数量3000万股，占发行后总股本的25% ，由国信证券保荐。拟募集资金6.85亿元，主要用于研发中心升级建设、营销及服务网络扩建、补充流动资金、制造中心升级与产能扩建等项目。
从招股书中披露的信息来看，成立于2005年的狄耐克处于国内楼宇对讲行业的领先地位。狄耐克主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售，目前已经形成以楼宇对讲产品和智能家居产品为主的产品结构，同时开发了智能停车、新风系统、智能锁、行业对讲等多系列的智能化产品。
发现网采访人员在梳理招股书时发现，狄耐克存在研发费用率低，应收账款增加，其下属子公司和参股公司近期净利润为负等问题。针对上述问题，发现网向狄耐克发送采访函请求解释，然而截至发稿，狄耐克并未给出合理解释。
研发费用率明显低于同行
作为一家高新技术企业，狄耐克也十分重视技术研发工作，但是近些年公司的研发情况不容乐观。
2017-2020年一季度，狄耐克公司的研发费用分别为2643.72万元、 2155.78万元、2299.71万元和533.21万元，研发费用率分别为 6.94%、4.72%、3.74%和 5.36% 。 2017-2019年，公司的研发支出相对稳定，随着收入的增长，其研发费用率却处在下滑的趋势，且研发费用率明显低于同行业其他公司。
来源：招股书
来源：招股书
另外我们发现，狄耐克研发费用超80%支付研发人员职工薪酬，用于研发直接投入的费用仅在10%左右。
来源：招股书
此外，狄耐克研发费用率逐年降低，可能也与其近年来的研发成果锐减有关。招股书中表明，狄耐克目前拥有26项已授权发明专利， 86项软件著作权。但近两年研发成果锐减，新增专利项目大不如前。专利申请2016年16项， 2017年16项， 2018年12项， 2019年仅有1项， 2020年一季度仅有5项。
值得注意的是，狄耐克还存在研发人员平均学历水平不高的问题。截至2020年3月末，公司有专职研发人员142人，研发员工占员工总数的比例为15.97% ，其中，本科及以上学历的研发人员88人，本科以下学历的研发人员54人。有专业人士表示，研发人员的学历平均水平不高，也是导致近年来狄耐克研发成果锐减的原因之一。
应收账款增加，大都来源于下游房地产企业
2017-2020年一季度，狄耐克的应收账款期末余额分别为1.69亿元、2.45亿元、3.35亿元、3.06亿元，应收账款期末余额占当期营业收入的比例逐年增加，分别为44.43%、53.76%、54.52%、76.91% 。