格上私募圈|刘煜辉最新对话：多余的流动性一定会冲击市场，内循环为主，内外循环搭配的新格局是当下高层决策的一个重要判断( 二 )

所以，我们看到这样一个超级流动性宽松的政策，去对冲短期大量不确定性的释放，它必然产生了一个负向的成本。
通货膨胀和资产泡沫上升很快，包括资金脱实入虚的问题，因为我们从数据上也看得很明显， M2的拉伸应该是非常显着的，从百分之八点几一直拉到12% ，有一个非常明显的增长。
但是我们同时看到， M1的恢复是非常疲弱的，这两者之间的巨大反差，你看到的货币流向，它必然是流到资产类的方向，会短期释放超宽松的流动性，多余的流动性一定会去冲击资产的价格和资产的市场，所以这个东西就看你怎么应用了。
当然，我们过去的经验教训就是，这样的对冲，造成大量资金直接冲击的就是房地产市场，房地产市场蠢蠢欲动。
我们这一次同时也看到了这样的苗头，但是中央的决策反应，经过这么多年的磨砺，应该是日臻成熟。
所以，我们看到房地产市场的调控很及时，包括最近的高层主持召开高规格的房地产政策调控会。
事实上，它背后反映的是货币信用政策比较灵敏的转向，无论是微调还是方向性的调整，反正我们看到政策调整的灵敏度比之前有了非常大的进步，更可喜的是，我们看到了更积极有为的政策转向。
我们在2018年底的时候，中央改革的顶层设计确立了资本市场牵一发动全身的战略地位，把资本市场的改革确立为五大要素市场改革的枢纽，定位在全局的制高点。
所以我们在过去的两年的过程中间，应该说中国经济改革最浓墨重彩的一笔，就是把资本市场给激活了。
今天的资本市场早已不是2015年可比的了
这一次政策的副作用反而最小
今天资本市场可喜的一面就是，它的广度和深度早已不是2015年频繁发生股灾的市场可以比拟的了，市场的广度和深度在过去两年的资本市场推动基础制度改革的过程中，也取得了长足的进步。
注册制实际上已经在践行，我们现在每周一周时间能够发10只到12只股票，一年500到600只股票能够上市。
大量经济中间的新经济因素、新技术因素、新资本的因素，在过去的一两年中间，迅速实现了资本化。
过去高昂的资本化成本，在资本市场的改革中得到了极大的下降，这是非常重要的一个方向。
中国这一轮用超宽松的流动性政策去对冲经济产生的需求冲击。这一次我们看到政策所产生的副作用，在历次的反危机过程中是最小的一次。
之所以最小，就是我们在两年前启动了资本市场的改革，利用超级宽松的货币信用窗口，有效地把流动性引导到资本市场和股票市场的方向，推动直接融资的上升，而且取得了很好的效果。
事实上，在全社会的资源配置中间，我们已经隐约感觉得到这种可喜的变化，全社会的财富观在悄然的发生变化。
特别是对年轻人来讲，如果你在实体经济中实心做事，实心干科研、干工作，搞出一个靠谱的idea ，按照今天资本市场注册制的运行规则，在三五年内完成一个资本化，实现经济系统对你个人的技术资本、人力资本、智力资本的价值认同，实现个人的财富，都是看得见、确定性的事实。
这直接冲击着过去20年的房地产经济所形成的强大的房子财富观，惯性导向悄悄在发生改变。
对于家庭来讲，一个繁荣的、活跃的、有广度、有深度的一个资本市场，也会对家庭新增财富的配置起着决定性的改变和影响。
家庭会减少对房产的配置，更多地转移到权益资产、股票市场的方向。
中国股权投资大时代的序幕已经拉开，虽然我们站在一个危机的端口面临诸多的问题，但是我们如果在一个整体设计下面，强力推进基础制度深层次的结构性改革，就能够化危为机，能够抑制系统产生不利的因素，极大的激发系统中间积极向上的因素，可喜的是这一次我们看到了这样的一个积极的变化。