兆易当然不会放过这个机会 ， 早在2017 年 10 月就和合肥长鑫签订合作协议 ， 目标是在 2018 年 年底之前成功研发 12 英寸 1Xnm(19nm)DRAM 存储器 ， 项目预算 180 亿 。
这两以 1：4 的比例出资（兆易出1、长鑫出4） ， 兆易的CEO会出任合肥长鑫的CEO ， 合肥长鑫的 DRAM 产品则优先供公司销售 。
合肥长鑫的首批产品已经于2019年9月投产 ， 今年2月也开始对海外供货 ， 也就是说 ， 公司从今年起就可以代销合肥长鑫的DRAM 芯片 。
券商们普遍预计 ， 至2020年底 ， 合肥长鑫的产能就可以达到全球4%左右 ， 想想看 ， 兆易代销面临的是一个怎样的市场？
看到这里 ， 大家可能有疑问了 ， 既然是代销 ， 为什么前文公司要募资自研呢？而且33亿 ， 面对合肥长鑫动则百亿、千亿的投资根本不够看呀 ， 这两后面会不会形成竞争关系？
不会的 ， 因为公司自研的 DRAM是利基型 ， 市场份额在2019年为54亿美金（约合378亿人民币） ， 和代销的合肥长鑫的通用DRAM并不一样 。 因此 ， 这两构不成竞争关系 。
机构们普遍预计 ， 待公司产品问世3年后 ， 也就是2025年 ， 有望吃下17%的市场份额 ， 也就是 ， 至2025年 ， 有望为公司贡献超过百亿人民币的营收 。
财务分析似公司这样的芯片渣男 ， 自身处于高速成长期 ， 分红多大方 ， 就不要想了 ， 分红融资比要多惨有多惨 。
公司的资产负债率十分低 ， 至2019年 ， 仅为15.35% ， 其中 ， 现金19.7亿 ， 没有短期负债 ， 只有不到一个亿的长期借款 ， 因此 ， 公司全年财务费用为负 。
公司的业绩好看得不行 ， 最重要的是 ， 净利润和营收变化基本一致 ， 看了上文的分析 ， 未来五年内 ， 公司的业绩基本也是高速增长 。

本文插图
支撑公司业绩飞速增长的 ， 自然是高额的研发投入 ， 近五年来 ， 公司研发投入不停增加 ， 2019 年公司投入研 发费用 3.63 亿 ， 研发费用占营收11.8% ， 也是不停的在提升 ， 好评！研发资本化率仅3%的样子 ， 可以忽略不计 。

本文插图
公司的经营性现金流近两年飞速上涨 ， 除了2016-2017 ， 其余年份均大幅超越净利润 ， 说明收到的都是真金白银 ， 好评！

本文插图
公司的毛利、净利也都稳步提升 ， 且两者基本一致 ， 说明费用率被公司控制得十分好 。

本文插图
目前公司的股权比较分散 ， CEO朱一明也仅持股不到10% ， 国家集成电路产业基金为第二大股东 ， 不过前些日子进行了约1%股份的减持 ， 下图为2020年6月时的股权结构 。

本文插图
整个财报看下来 ， 简直优秀得不能更优秀 ， 堪称芯片渣男中最佳 ， 教科书级别的好！
总结
兆易创新 ， 算是芯片渣男板块中的领头羊了 ， 实力是有的 ， 财报也是教科书级别的好看 ， 是正儿八经的能赚钱 ， 市场份额也确确实实在提升 ， 公司在做事！
但是 ， 就短期而言 ， 公司的估值是绝对的绝对高估 ， 不过 ， 谁让这是牛市呢？谁让公司有远期预期呢 ， 因此 ， 我们把眼光放长一点、乐观一点 ， 看5年后 。
假设2025年 ， 公司现有的MCU、NOR Flash如前文所说 ， 贡献利润20亿 ， 给予这部分40倍市盈率估值 ， 则对应市值800亿；
假设2025年 ， 公司的DRAM自研如前文所说 ， 带来100亿营收 ， 给予20%净利率 ， 贡献利润20亿 ， 给予这部分50倍市盈率估值 ， 则对应市值为1000亿；

• 中年美国寸土寸金，为何要在纽约建立林则徐广场？原因很简单
• 中年北斗系统发言人答封面新闻：北斗定位精度最好可达1点几米
• 中年检测设备行业政策及环境
• 中年元春回府省亲为何会在夜晚进行？原来其中大有文章
• 中年北斗三号全球服务可用性达99%以上，全球范围定位精度优于10米
• 潮人看时尚|刘敏涛亮相新综艺，红衬衫配皮手套出场惊艳，气场秒杀硬糖少女
• 锁定|起底电信诈骗“杀猪盘”：锁定中年女性，先培养感情再骗钱
• 中年做了几道硬菜，孩子们的胃口很大，可以无限量地吃
• 中年你吃火锅，我吃火锅底料——做的川味慢烤牛肋排
• 教育|每一位中年女性，都是“乘风破浪的姐姐”