德林社拯救泰禾，为什么是万科？泰禾激进后的困局为什么是万科？

_本文原题：拯救泰禾，为什么是万科？
文 | 张佳儒
地产圈被万科接盘泰禾的消息刷屏了。
话题性确实很足，作为千亿网红房企，负债累累，陷入资金链断裂危机，传闻的多家战投急忙撇清关系。万分焦急之际，地产老大哥万科“仗义”伸手。
这场面，仿佛金庸小说中段誉等人被困，乔帮主扛着音响从天上飞过来。就在众人以为乔帮主使出降龙十八掌，他突然掏出一纸公告， “望诸位英雄做个见证，我是带着条件来救他们的” 。
商业的市场如同江湖，但没那么多儿女情长。万科搭救泰禾，尽足了江湖情义，但毕竟不是结拜兄弟，万科也需要对自己的股东和投资人负责，帮人之前做好自己的保护无可厚非。
泰禾的困境，是地产行业进入“后白银时代”的一个缩影，警示同行激进扩张不再是房企发展的最优选择。万科虽然提供了帮助，但走出困境最终还要靠泰禾自己。

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问题的关键是，为什么是万科？看似万科“施舍”的背后，包含着的其实是双方的互相选择。除了表面上，万科强大的操盘能力、泰禾的品牌力和优质土储，背后的深层原因，也是左右这场搭救的关键因素。
泰禾激进后的困局 7月30日晚，泰禾公告称，公司实控人黄其森与万科全资子公司海南万益签署协议，泰禾投资拟将19.9%泰禾股份转让给海南万益，交易总对价为24.3亿元。
万科搭救消息传出前，泰禾有好几个绯闻对象，像中国金茂、厦门建发、厦门国贸、融创等，但最终没有成行。
这不令人意外，根据泰禾7月7日公告，公司已到期尚未还款金额270.65 亿元。 2020年内到期债务规模555.11亿元。而截止一季度末，泰禾货币资金仅有55.53亿。
根据半年报预告，泰禾净利润亏损14.6亿元-1.86亿元，同比下降193.54% - 219.16% ，盈利能力下滑明显。根据克尔瑞数据，泰禾上半年销售248亿元，排行第51 ，去年同期销售456亿，排行第37 。
主要财务数据不佳，泰禾的困境都摆在了台面上。任哪家企业想救，都得考虑下自己的实力。
泰禾的困境来得太快， 2017年底，董事长黄其森还宣称2018年销售额2000亿元，引发市值飙升320亿。黄老板喊话2000亿元是有底气的，根据第三方数据， 2017年泰禾实现合同销售金额823.73亿元，同比增长285.59% 。

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这符合闽商的口号， “爱拼才会赢” 。黄其森起家福建福州， 2000年之后挥师进京，中国风的“院子”产品独树一帜。这不意味着销售可以随心所欲。从2018年实际销售额来看，泰禾卖了1300多亿，距离2000亿差了700个小目标。
销售额激增背后，是泰禾拿地的凶猛。早在2012年，万科就提出房地产进入白银时代， 2018年又喊话“活下去” ，房企龙头都自带危机感，释放一个信号：激进扩张，不再是房企发展的最优选择。
【德林社拯救泰禾，为什么是万科？泰禾激进后的困局为什么是万科？】在2018年之前，泰禾堪称“疯狂” ，不断并购、加杠杆。据媒体报道，仅在2013年，泰禾在北京、上海、福建拿了800亿的土地，泰禾的代名词就是“地王” ，据说北京出10块地，泰禾就能拿7块。坊间一边称呼黄其森为“闽籍军团大哥” ，一边戏称他为“激进小王子” 。
与此相对应的是资金链的紧张， 2011-2017年，泰禾经营性现金流都是负的，甚至好几个年头都超了百亿。到了2018年底，泰禾资金链已经十分紧张，负债合计达到了2112.47亿元，资产负债率86.88% ，再加杠杆都没什么空间。