互联网|腾讯拟收购搜狗背后：搜狐的战略定力和想象空间 |中年|低薪|

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7月27日，业内最大的消息就是腾讯拟收购搜狐旗下上市公司搜狗，让搜狗从美国纽交所退市，变成腾讯的全资子公司。消息一出，当晚搜狗股价一度暴涨近50% ，就连卖了搜狗的搜狐股价也是跟着最高涨幅超40% 。
这就有意思了，作为搜狐旗下的子公司搜狗成立已经16年，即使上市2年多至今，搜狐估值不增反降，如今卖了搜狗的时候，却使得搜狐估值大涨。同样的事情，也发生在畅游私有化退市之后。今年4月畅游私有化退市完成以后，搜狐股价涨幅已经超过79% ，如果从今年3月算起，搜狐股价更是大涨173% 。
为什么当搜狐拥有这些资产的时候，搜狐估值被低估，而当搜狐将他们私有化或出售以后，搜狐估值却开始暴涨?这些年搜狐是不是真的被低估了？搜狐为什么舍得卖掉搜狗？卖掉搜狗，对各方的利弊如何？剥离掉搜狗之后的搜狐，会向什么方向前进？
01
出售搜狗，股价暴涨
2020年 7 月 27 日晚间，搜狗公司宣布：其董事会已收到腾讯的初步非约束性提案，腾讯拟以每普通股或每美国存托股份 9.00 美元的价格，现金收购搜狗包括 ADS 在内尚未被腾讯或其附属公司持有的所有剩余的流通中普通股。

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【互联网|腾讯拟收购搜狗背后：搜狐的战略定力和想象空间】
若能完成拟议中的交易，搜狗将成为非公众持股、腾讯的间接全资子公司，搜狗 ADS 将从纽约证券交易所退市。消息传出，搜狗股价盘前大涨，截止美东时间7月27日收盘，搜狗股价8.51美元，暴涨48% ，总市值33亿美元。搜狐也大涨超过39% ，收盘价15.55美元，市值达到到6.1亿美元。
细心的你或许已经发现，搜狗市值已是搜狐的5倍多，而搜狐所持有的搜狗33.8%股权价值约为12亿美元，相当于搜狐自身市值的2倍。截至今年一季度，搜狐账面上的现金和现金等价物也超过15亿美元。很明显，华尔街对搜狐一直是严重低估的。
02
搜狐将获得充沛现金流
说起来，搜狐旗下的搜狗，在中国的搜索引擎市场里存活了16年之久，也是个值得书写的商业奇迹。这16年里，它承载着搜狐做搜索的情怀，与阿里和腾讯都有过资本联姻，试图一起对抗中文搜索巨头百度。

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16年过去了，网易有道搜索、360搜索、腾讯SOSO、人民搜索、盘古搜索、神马搜索等多少搜索引擎公司都倒下或者不见了踪迹，令人钦佩的是搜狗在激烈的市场竞争中不仅存活下来了，而且孵化出了搜索、浏览器和输入法“三级火箭”业务，还于2017年成功赴美上市，如今的搜狗也在AI的路上探索，做出了搜狗翻译机等AI产品。
也正是因为搜狗的价值所在，腾讯本次收购搜狗给的价格是 9美元，较上周五搜狗的收盘价高出56.5% ，较搜狗近30个交易日的平均股价高出84.9% ，可以说是一份诚意满满的溢价收购要约。
那为什么搜狐要出售掉搜狗呢？我们来看下搜狗的财报。
根据搜狗发布的截至3月31日的2020年一季度财报，按照美国通用会计准则计算，搜狗第一季度总营收为2.57亿美元，归属于搜狗公司的净亏损为3160万美元，较上年同期的净亏损390万扩大710% 。按非美国通用会计准则，剔除股权激励费用，归属于搜狗公司的净亏损为3110万美元，较上年同期的270万美元净亏损扩大1052% 。
很明显，如果搜狐将亏损不断扩大的搜狗出售，整个搜狐集团的财务数据就不会再受到拖累，利于搜狐走向持续性的盈利，成为一家健康的正向循环的公司。