第一财经|董登新：科创板“破发”应常态化( 二 ) 如果加上零涨幅

此外，这一年美国股市新股上市首日涨幅超过10%、不足50%的比例为25.61%；新股上市首日涨幅超过50%的比例仅为14.63% 。
与美股相比，科创板新股上市首日涨幅不足10%的个股占比仅为2.1% ，远低于美股近六成的比重。由此可见，美股一、二级市场差价极小，新股上市首日除少数个股外，大部分涨幅不大，一、二级市场价差非常收敛。
科创板在实施注册制改革后，新股在一、二级市场的差价却十分巨大，新股上市首日收盘价较发行价高出三、五倍，甚至存在十倍差价，其中的原因可能是多方面的，但至少有一点可以肯定，科创板网下询价机构并未有意识集体压低新股发行价，以获取溢价暴利。比如， 7月16日，中芯国际-U从港交所回归A股正式挂牌，当天港股中芯国际（00981.HK）收盘价为28.75港元（收跌-25.23%），而科创板中芯国际-U发行价为27.46元，上市首日收盘价为82.92元，较发行价大涨202% ，相当于港股中芯国际股价的3.2倍。
这表明中芯国际在A股市场的网下定价是理性、合理的，那么，唯一可解释的，就是二级市场的不理性：新股上市首日暴涨太离谱。
二级市场疯狂“炒新” ，当然不是注册制的问题。我认为，主要原因有两个：一是投资者过于偏好“硬核”高科技，投资热情和投资激情太高；二是科创板扩容太慢，新股供求严重失衡，一年来，仅100多家上市公司，根本无法满足大机构、大资金进场需要，一旦遭遇大资金集中流入，科创板所有个股就会被暴炒得人仰马翻、面目全非。
因此，当务之急，加速科创板扩容，加大新股供给，一方面满足高科技企业股权融资需要，另一方面又能充分满足投资者需求，这将有利于改善科创板供求，平抑股价，让股价信号真正回归正常。
最后提示：既然科创板不再是核准制，那么，就该有注册制的样子！
（作者系武汉科技大学金融证券研究所所长）
第一财经获授权转载自微信公众号“养老与金融” 。
文章作者
董登新
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