中金网|PPI上行商品涨价舞动周期资产之幡，美元走弱外汇天眼APP讯:在经济复苏时期

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外汇天眼APP讯:在经济复苏时期，周期资产常常受到追捧，一个直观的指标是工业生产者出厂价格指数（PPI）出现上行。据国家统计局数据， 6月份我国PPI环比已经由降转涨。分析人士认为，三、四季度PPI有望进一步上行；工业企业利润提升的确定性很高，利好周期资产表现；美元走弱背景下，大宗商品价格不断上涨，已经开始舞动周期资产的风幡。
期强股弱
随着国内复工复产推进，在经济复苏预期带动下，工业品期货涨势喜人。文华财经数据显示，自3月23日低点反弹以来，国内有色期货指数已上涨31%；黑色系期货指数自4月初低点以来反弹了约15% 。
分析人士表示，国际流动性宽松环境、美元指数走弱趋势正是这轮商品反弹行情的大注脚。 “由于美国疫情控制不力，市场普遍预期美联储还会开动印钞机，继续‘直升机撒钱’ ，这会导致全球资本市场的货币泛滥，通胀极大概率会出现。 ”银河证券投资顾问苗泽在接受中国证券报采访人员采访时表示，黄金、白银价格近期迭创新高正反映了这一预期。
中信期货研究部商品策略组负责人刘高超表示，今年新冠肺炎疫情暴发以来，世界各国为应对疫情冲击，纷纷采取宽松的货币政策和财政政策，尤其是美联储无限制“放水” 。随着中国和欧洲各国疫情逐步得到控制以及伴随经济的恢复，工业品需求逐步回升，有色金属、黑色、能源及化工品等工业品价格自4月份开始逐步止跌回升。
“从国内来看，与工业息息相关的铜、铝、锌等大宗金属价格已经普遍从低点大幅上涨，钢铁价格在今年这种高温多雨的传统淡季竟然还出现了小幅上涨。 ”苗泽称。
3月、4月份以来工业品涨价，似乎并未对股市相关资产带来明显提振。 Wind数据显示，截至7月29日， 4月份以来， A股钢铁（中信）板块涨幅约为13% ，煤炭板块涨幅为14% ，不及同期上证综指的涨幅（约20%）。 “工业品领域可能存在着预期差。 ”有分析人士指出，随着PPI数据好转，市场可能对周期资产进行重估。
工业品涨价趋势或延续
过去6个月， PPI走出了“U”型曲线，目前仍处于上行通道。国家统计局数据显示， 6月份，我国PPI同比下降3.0% ，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比则由降转升。
“宏观上看，流动性过剩是全球工业品价格上涨的主导因素。同时，年初的疫情暴发以及OPEC+会议导致的大宗商品价格快速寻底，也在一定程度上促使事件过后的价格恢复，而中国经济的恢复是商品在中期获得支撑的主要动力。虽然今年中国遭遇洪涝灾害，但经济增长趋势并未受影响。与此同时， PPI上行、工业品价格上行还未被市场充分重视。 ”中大期货副总经理、首席经济学家景川说。
景川分析， 3月制造业PMI指数就已见底回升，二季度实际GDP同比增速大幅回升转正。 4月美国和欧元区制造业PMI指数双双见底，中国经济率先复苏拉动工业品需求。此外，一些国家疫情还在发酵，南美多国还处于疫情风险上升期，导致供给端存在收缩风险，在一定程度上加剧了商品价格波动。
“国内的需求预期仍较为强劲，同时外需有所改善，大宗品价格反弹对于工业品构成了较强的支撑。海外经济进一步恢复，国内基建和地产景气度维持高位，工业品价格将延续上涨趋势， PPI迎来拐点。 ”景川告诉采访人员。
“通常而言，工业品的周期与经济周期密切相关，其核心是企业获取现金流的能力决定了工业品的供给与需求。对于国内市场而言，新一轮库存周期启动，上升阶段一般约为24个月，下降阶段约12-16个月。原本自2019年底有望启动的新一轮库存周期，被突如其来的疫情打乱了节奏。此轮补库存的动能可能会弱于以往。但流动性在疫情过后的恢复，将难以避免促进库存周期的变化。 ”景川说。

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