公司|财说｜分拆旗下估值40亿公司上市科创板，乐普医疗真实意图是什么？( 二 ) 生物|公告|资金|股权|分拆|公司|意图

事实上，乐普医疗放弃对乐普生物增资对优先认购权，正是资金紧张的直接证明。
乐普生物主要布局领域是肿瘤免疫治疗和靶向药物，目前已建立起单双抗体、溶瘤病毒、抗体偶联药等多个生物药开发技术平台，均是业内前沿技术领域。但前沿技术意味着盈利有限。目前乐普生物大量产品仍停留在上市前的开发阶段， 2019年公司亏损金额达2.77亿元。

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数据来源：公告、界面新闻研究部
基于这一原因，乐普生物开始了此轮股权融资，预计融资金额达13亿元。乐普医疗认为，乐普生物的融资将增强其经营及盈利能力，同时有效降低上市公司投资风险。不过，由于乐普医疗放弃此次认购，其所占股份将从17.80%进一步降低至15.08% 。
据公司2019年财报，乐普医疗流动资产合计56.34亿元，其中货币资金及交易性金融资产合计19.64亿元，应收账款21.67亿元，存货10.05亿元。同期流动负债合计51.11亿元。由于应收账款及存货存在一定的变现难度，短期来看，乐普医疗仍有一定偿债压力。
这与乐普医疗一贯奉行的“买买买”战略有关。据统计，乐普医疗自上市以来发起的并购已经超过30次。
“一掷千金”背后是高企的负债。 2016年起，乐普医疗总负债规模开始大幅增长， 2018年达到最高85.25亿元，资产负债率也由2016年的36.70%一路攀升至2018年的56.41% 。

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数据来源：WIND、界面新闻研究部
这一趋势在2019年有所缓解，但另一个副作用——高额的商誉仍难以忽视。 2019年公司商誉金额达27.19亿元，较2018年大幅增长25.76% ，占公司总资产比重达16.51% 。如果旗下公司业绩不及预期，则有可能出现商誉减值的情况。

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数据来源：WIND、界面新闻研究部
要改善资金面紧张情况，乐普医疗还有很长的路要走。