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磕磕绊绊8年之后，海正药业终于要将瀚晖制药全盘收归麾下。
7月21日，海正药业（600267.SH）携重大资产重组预案复牌。重组方案显示，海正药业拟向HPPC Holding SARL（以下简称“HPPC”）发行股份、可转换公司债券及支付现金购买其持有的瀚晖制药49%股权，同时配套募资不超过15亿元。
经初步预估，瀚晖制药100%股权的估值初步确定在88.5亿―91.5亿元之间。据此，交易双方将此次收购瀚晖制药49%股权的交易对价区间暂定为43.37亿―44.84亿元。
事实上，瀚晖制药系海正药业的控股子公司，目前海正药业持有其51%股权。此次收购少数股权的交易完成后，瀚晖制药将成为海正药业的全资子公司。
作为交易对手， HPPC背后的资金方，正是高瓴资本旗下一只基金。若此次成功“换股” ，高瓴资本将成为海正药业持股5%以上的重要股东。
摇身一变成为“高瓴概念股” ，海正药业股价连收三个涨停。不过，成为上市公司股东后，高瓴资本与实际控制人椒江国资委之间如何互动，海正药业能否走出困境仍未可知。
【股权|跻身高瓴概念股海正药业股权激励破冰】“交易的具体事宜还在进一步商讨中，目前还不太方便透露。 ”7月24日，海正药业相关负责人向时代周报采访人员表示。
高瓴“换股”或成二股东
瀚晖制药的前身是海正辉瑞制药有限公司（简称“海正辉瑞”），由海正药业与跨国巨头辉瑞制药于2012年合资组建。一边是寻求从原料药往制剂方向突破转型的海正药业，一边是欲将品牌仿制药快速推向中国市场的辉瑞制药，双方的合作曾被誉为制药界“中外联姻”的典范。
双方的合作一开始还比较顺利，在2013年和2014年，海正辉瑞的营收就达到43亿元和50亿元的规模。
然而，一边是国企，一边是外资，双方因理念与运作等方面的矛盾而摩擦不断。 2015年核心合作品种特治星的断供，更加速了合作的分崩。
一心寻求退出的辉瑞，最终找来的接盘方正是高瓴资本。
2017年，辉瑞与海正药业“分手” 。辉瑞先将在海正辉瑞的49%股权转让给其关联方HPPC ，而后将HPPC 100%股权转给高瓴资本旗下基金。也就是说，高瓴资本以2.8639亿美元的成本拿下了海正辉瑞49%的股权。 2018年，海正辉瑞更名为瀚晖制药。
接盘入股瀚晖制药至今已有3年，高瓴资本的下一步动作是择机套现退出还是继续陪跑，一直是市场关注的焦点。
从此次重组方案来看，高瓴资本并未“拿钱离场” 。
据公告，海正药业拟采取“现金+股权+定向可转债”的方式向HPPC购买标的资产（瀚晖制药49%股权）。其中，拟以现金方式支付15亿元，剩余交易价格的65%（约18.44亿―19.4亿元）以发行股份方式支付， 35%（约9.93亿―10.44亿元）以发行可转债的方式支付。
此次购买资产所支付的股份发行价和可转债的转股均为13.15元/股。若按44亿元的交易对价估算，所有可转债转股后，高瓴资本将持有海正药业2.2亿股股份。考虑购买资产和配套融资增加的股本，高瓴资本的持股比例或将达到16%左右，仅次于大股东海正集团。
除了15亿元现金落袋，高瓴资本还将获得不少上市公司的股份。相比其接盘时，瀚晖制药的整体估值已经翻了约1.2倍。短短3年间，高瓴资本这笔投资获得了约24亿元收益。
“当初辉瑞退出时，海正没有自己接盘，主要是由于资金压力太大。这次收回瀚晖的少数股权，现金对价也是采取了配套募资来支付，减轻上市公司的财务压力。 ”7月25日，一位接近海正药业的业内人士告诉时代周报采访人员。
资金短缺已经是困扰海正药业多年的老问题。时代周报采访人员注意到，截至2020年一季度末，海正药业的有息负债规模仍高达91.7亿元，资产负债率65.11% 。

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