趣历史杂谈|原油市场下一个“引爆点”是什么？，“过山车”之后( 二 ) 原油市场会在你无助的时候给你点燃希望

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中国市场需求谨慎对待
目前来看，能够担当的起发动机功能的也只有中国市场了，二季度中国GDP增长3.2％，经济增长开始由负转正，相比而言其他国家依然处在负增长的泥潭中，因此原油需求端依然要紧盯中国。但是现在的问题是，在疫情如此严重的情况下，国际之间的贸易往来受到了严重的影响，即便中国一枝独秀，也不可能全面拉动全球经济的增长，而且在出口面临萎缩的情况下，中国经济势必会受到比较大的影响，因此逻辑再次回到了全球疫情的控制问题上。
与此同时，国际环境对我们而言也并不是有利的一方，中美之间的博弈仍在进行，两国之间的对抗没有缓和的迹象。中国已经在开始准备启动内循环进程，国际环境不容乐观，国际经济环境更是雪上加霜。
中国市场我们并非看空，只是在上半年超额的采购之后，未来还有多少采购空间值得商榷。从中国原油的进口量上来看，五六月份中国进口量全面爆发，对应的时期刚好是价格暴跌之后，中国利用低油价的优势采购了大量了低价货，这也是五六月份进口突然大爆发的原因。但其实我们心里清楚，五六月份的大爆发，是提前消耗了未来的市场需求。
2020年第三批原油非国营贸易进口允许量下发，共计2684万吨，较2019年第三批上涨108％。本次第三批下发是对前两批的补充，累加本次的额度后， 2020年原油非国营贸易进口配额共计18455万吨，较2019年总配额上涨11.17％。
除了低油价的囤油，中国原油需求确实在突飞猛进地增长，不管是独立炼厂还是主营炼厂都在开足马力加工，炼厂开工率都达到了近几年的新高位置。开工率如此之高，与中国经济恢复有很大关系，同时也与前段时间炼油利润高有关。但最近我们看到，由于南方暴雨连连，柴油的炼油利润已经降至了近三年以来的新低，汽油利润从低点开始反弹，季节性回升比价明显。
根据我们了解，目前独立炼厂上半年原油进口配额大多都已经使用完毕，尽管三季度新增了2684吨，但相较于上半年的采购规模来说也远远不够，因此未来配额将会成为制约地炼采购的一大因素。除此之外，炼油利润的走低也会制约炼厂的开工积极性，因此可以预见，下半年中国原油加工量以及采购量将会有降速的风险。

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从基本面的角度而言，目前是原油多头发力的有利时期，越往后拖，基本面对于多头越是不利，在疫情没有得到控制的情况下，我们并不期待需求的恢复有多么迅速，相反，我们开始担心起全球的原油需求了。在中国原油现货超买之后，未来一段时间或许将会进入到需求降速期，同时美国、印度、巴西等国的疫情仍在发展，这种情况下即便是大幅释放流动性，市场也没有那么强的承接能力，这导致金融资产空转，并未全面流向实体企业。
【趣历史杂谈|原油市场下一个“引爆点”是什么？，“过山车”之后】目前原油价格仍然处于振荡行情之中，市场并不存在较为明显的多空逻辑，资金的相对谨慎使得油价的波动率下滑。我们现在唯一能做的似乎就是等待，等待市场出现明显的多空逻辑或者出现明显的突破之后再入场做多。（作者单位：海通期货）