趣历史杂谈|原油市场下一个“引爆点”是什么？，“过山车”之后原油市场会在你无助的时候给你点燃希望

原油市场会在你无助的时候给你点燃希望之光，也会在你最为期盼的时候一盆水浇灭它。上周的原油市场就让我们体会到了什么叫希望后的失望，原油价格上周二在美国疫苗研发成功以及欧洲复兴基金的双重刺激下直线拉升，成功突破振荡平台向上攀升。
好景不长，强势格局并未延续多少时间，在情绪刺激之后市场又进入到波动率极低的振荡行情之中，价格跟随美股晃晃悠悠地再次进入到了之前的振荡区间之内。截至上周五收盘，布伦特价格累计上涨0.74％；WTI价格价格累计上涨1.4％。
当前的原油市场中，能够引发大波动大行情的强逻辑都已经反映在价格之中，包括OPEC+减产的利好、疫苗取得的重大进展，以及各国刺激经济的大水漫灌政策。目前来看这些消息都难以推升油价进一步上行。其实原因也很简单，疫情还是如此严重，经济恢复还是没有达到理想中的程度，就在这种情况下，美国依然在疫情源头问题上“甩锅”中国，通过打压中国来达到争取选民的目的，全然不顾美国国内疫情的大爆发。
在这种主逻辑缺失的情况下，原油已经开始跟随美股的走向了，近期的涨跌基本与美股同步，也可以理解为单纯做原油的产业或投机投资者已经部分离开了这个市场，当前市场中更多是宏观资金在进行资产的配置，这样也就导致了金融市场更多处在配置阶段，而不是启动行情的阶段。
未来的市场变量目前来看依旧没有较大的主线逻辑，在成交量和持仓量持续萎缩的情况下，资金很难找到全面参与的机会，因此短期而言，我们似乎还要继续等待行情可能的引爆点出现，这个引爆点有可能是疫苗再次传出巨大的利好消息，也有可能是中美之间的摩擦进一步升级，总之在行情没有明朗之前，建议谨慎操作。
美国市场出现变量
上周公布的EIA数据中，出现了一个久违的变量，美国原油产量居然增加了10万桶/天。如果按照成本的理论来进行测算，当前的价格位置刚好处于成本线附近的位置，页岩油生厂商并不会有太大的利润。最近我们也频繁看到美国页岩油上下游公司破产的消息，这就很能说明问题。
我们猜测，本期原油产量的增长，可能有两个方面的因素：一是部分低成本的油田的投入使用，油价在当前的位置上已经能够让他们产生微薄的利润；二是部分濒临破产的页岩油企业面临现金流压力，不得不投入部分库存井以维持现金流。如果是第一种情况，那么其实并不用太担心，当前的油价之下，页岩油并没有足够的动力去大幅增加产量，即便是增产，幅度也会相对有限；如果是第二种情况，则要观察增产的持久性。
不管怎么说，当前美国原油从止跌到回升，都是一个明显的变量，这个变量足以影响到全球的供给。在低油价时期， OPEC+减产效率较高，有一个重要的因素就是全球范围内的囚徒困境问题并不存在，在OPEC+大幅减产的同时，不会担心因某些国家增产而抢占市场。如果美国的产量继续保持增产，将会激化囚徒困境，也不利于减产协议的良好执行。
此外，美国炼油输入和开工率上涨出现了小幅下滑，美国原油库存增加了接近500万桶，汽油库存下滑了180万桶，精炼油库存增加了100万桶，这些迹象都在表明美国市场的需求其实并没有想象中的那么好。再加上美国的疫情如此的严重，上周五当日新增确诊已经达到了6.9万人，累计确诊突破410万人，美国经济全面恢复可以说遥遥无期，这种情况下的宏观忧虑将会制约油价上行的步伐。
除了美国之外，巴西和印度疫情形势也不容乐观，这三个国家是全球仅有的累计确诊病例在100万人以上的国家，也是单日新增确诊依旧维持在4.5万以上的国家，巴西上周还摸到了6.2万的新高，印度更是连创新高。