极速聊科技|众诚能源(2337.HK)有望迎来“1+1>2”的协同效益，被反收购进军加油业务( 二 ) 6月26日

根据弗若斯特沙文报告，于2019年底，按成品油零售量计，目标集团在中国东北部私营加油站营运商中位列第一，市场份额为8.4%；按成品油批发量计，目标集团则在中国东北部成品油私人批发商中位列第三，市场份额为2.6% 。
石油运输服务方面，目标集团亦拥有一支成品油运输车队，以满足加油站及批发客户的物流需求。截至2019年9月20日，目标集团共计拥有5辆卡车、18辆拖车头及18辆挂车，能够进一步补充众诚能源在运输车辆资源上的庞大储备。
【极速聊科技|众诚能源(2337.HK)有望迎来“1+1>2”的协同效益，被反收购进军加油业务】综合而言，目标集团的业务覆盖了成品油交易的大部分产业链，能够实现显著的协同效应，石油批发业务及运输服务为加油业务奠定稳固根基，并且可以通过上下游有地效管控与波动的石油市场有关的风险，从而维持良好的盈利能力。同时，通过一体化供应链采购质量一致的成品油产品，进一步节省采购成本及优化营运效率。值得关注的是，目标集团还拥有先进的标准化管理系统，使其能够实现业务流程、提高营运效率及控制营运相关风险。
目标集团的业务协同、高效管理机制，从其过往的盈利效率就可以看出。 2016至2019年，目标集团的总收入分别为34.28亿元、36.33亿元、38.28亿元及36.03亿元。 2019年，目标集团的收入同比略有下滑，主要是由于成本油售价的下调管控。不过，相应期内，通过自身风险控制及运营优化，目标集团的毛利率分别为6.4%、8.0%、8.0%及8.9% ，净利润率分别为1.4%、2.0%、2.1%及2.8% ，盈利效率得到持续改善，最终推动净利润达到4,634.2万元、7,105.8万元、8,029.8万元及1.02亿元，年复合增速达到30.4% 。

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三.强强联合丰富产品组合+销售网络，市场龙头地位难撼动
通过收购事项，众诚能源将能够为客户提供更为丰富的产品组合，并且直接拓展在中国东北地区的加油业务及加气业务网络，利用机遇获取业务授权、许可及经营权，市场份额及规模都将得到直接的有效提升。同时，二者强强联合后，众诚能源还有望增强与现有及新供应商的议价能力，并通过共享服务及后勤整合进一步节约成本，持续改善业务的盈利效率。
假设以上收购事项完成于2019年1月1日落实，则2019年众诚能源的归属母公司净利润可达到1.07亿元，同比增长约2倍，显示盈利体量将得到显著扩充。同时，假设收购事项完成已落实，目标集团于2019年按年成品油产品销量计，是中国东北部最大的私营加油站营运商，占中国东北部总市场份额约1.1% ，具有一定的龙头品牌溢价。由于中国成品油零售及批发市场极度受限于品牌知名度、许可及资质以及大量的启动资金，准入门槛较高，证明短期内众诚能源的龙头地位难以撼动。
具体看下游需求，由于汽车为成品油主要的下游消费者，所以中国汽车管有量的增加将是成品油零售计批发市场的主要发展推手。近年来，随着中国的可支配收入增加及城市化，越来越多的居民有能力购买汽车，我国东北地区民用汽车管有量从2014年的11.2百万辆增长至2019年的18.3百万辆，年复合增速为10.3% 。在国内经济的持续稳健推进下，弗若斯特沙文报告预计2019年至2024年该市场的年复合增速仍将保持在8.9%的稳健水平，为成品油消费市场提供充分的发展潜力。
除了汽车管有量的自然增长外，电子商务及物流的发展也预计将为中国成品油零售及批发市场提供另一个重要推动力。在网购的流行及渗透下，电子商务持续发展会刺激相关物流服务的增长，从而提升汽车的总运输量。
收购完成后，众诚能源也将利用“众诚连锁”的龙头品牌识别效应，进一步扩大在中国东北部的能源领域影响力，并推进加油、加气、运输业务间的协同效益，同时，集团也表示仍会考虑于东北内外的收并购商机，从而继续稳固市场龙头地位，坐享自身及行业同步发展的双重红利，实现“1+1&gt2”的资本价值释放。