领益智造|领益智造：亏损7亿是被坑？携24亿利润借壳，能否成为消费电子最大黑马？( 二 ) 江粉磁材|股价|领益科技

虽然顶着全国最大的名声，却也经不住行业竞争激烈导致的利润下滑，自2011年上市后，毛利率4年下滑10个百分点，扣非净利润出现亏损，经营活动更是出现1.86亿缺口。简单来说就是啥都没干，做了四年慈善。

业绩连年下滑，主营业务收入毫无起色，索性赶上个好时代，那时正处于4G手机换机潮，管理层大手一挥进军消费电子，开始了资本并购。
2015年3月，江粉磁材发布公告，拟以发行股份和现金的方式，以15.5亿对价收购帝晶光电，其中9.8亿形成商誉，与联想等设备制造商达成合作，从而切入液晶显示赛道。
2015年到2017年实现净利润合计4.17亿元，业绩承诺完成率为108.88% 。但2017年开始业绩就有下滑趋势， 2018年开始，帝晶光电彻底放飞自我，利润只剩3400万， 2019年前10个月更是直接亏损1个亿。

除了帝晶光电，并购上头的江粉磁材， 2015年9月再次公告，拟收购东方亮彩，一家拥有瑞士密克朗，日本森精等先进设备，为小米、金立等下游开发手机模具的高新技术企业。
这次的交易对价17.5亿，其中70%股份支付，剩下30%用定增的现金支付，形成商誉12.47亿，并给出了复合增速25%的业绩承诺。
可亮彩也是生不逢时， 2017年，因为金立老板赌博输光了几十亿，资金链断裂，导致亮彩应收账款及存货出现减值损失，业绩承诺没有完成。

由于业绩承诺没有完成， 2017年亮彩商誉减值2.7亿，但是这却一点儿都不影响江粉磁材2017年的利润。因为亮彩业绩承诺未完成还回来的股份并没有完成注销，躺在金融资产上，因着股价的变动，给公司带来了16亿的公允价值变动收益。两下结合，江粉磁材的净利润非但没有减少，反倒是从2.5亿涨到14亿，实在是妙啊。
并购仿佛是刻在这家公司基因里的名词，即使是换了新的主人，也从未停止过并购的步伐：从2018年到2019年先后收购深圳诚悦丰、深圳合力通、Salcomp、绵阳维奇、绵阳伟联，涉及充电器、5G等领域，投资总金额接近10亿。
并购这东西，其实是有赌的成分，往好了说是公司在提前布局，赌对了好赛道和好公司，往坏了说就是经营策略冒失激进。
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本是质地不错的领益
接连并购两家公司，净利润表面上看已经明显有好转。 2017年4月，领益科技准备借江粉磁材上市，并签订了业绩承诺。 2018年初完成借壳，实际控制人也由汪南东变更为曾芳勤。
领益科技，主要是做应用于智能手机、平板电脑等消费电子产品的精密功能件，进入了苹果、华为、OPPO、VIVO等著名手机品牌厂商的供应链。
而领益科技的业绩表现也是非常不错的， 2017年到2019年每年的业绩承诺的完成率基本上都超过120% ，一点儿都不费力。

而且领益科技的业绩增长，靠的是产品销量的提升，增长模式较为健康。其中2018年领益的销量增长6% ， 2019年销量增长11.71% ，而毛利率也保持在相对稳定的水平。
而且打从领益科技借壳之后，公司的经营活动现金流有了非常大的改善，而这主要是得益于领益借壳之后公司本身挣钱能力的迅速提高。